к, який характеризує ефективність інвестицій; це відношення віддачі капіталу до розміру вкладеного капіталу. Для реальних інвестицій, здійснюваних протягом декількох років, критерій PI (Profitability Index) має виключно важливе значення. Він визначається відношенням суми грошового потоку, приведеного до справжньої вартості, до суми інвестиційних витрат:
В
Логіка критерію PI: якщо PI> 1 - інвестиції дохідні і прийнятні відповідно до обраної ставкою дисконтування; PI <1,0 - інвестиції не здатні генерувати необхідну ставку віддачі і неприйнятні; PI = 0 - даний напрям інвестицій в точності задовольняє обраної ставкою віддачі, яка дорівнює IRR.
Г? Період окупності інвестицій.
Період окупності (Payback Period, PP) - найпоширеніший з показників оцінки ефективності інвестицій. Він допомагає відповісти на питання, за який період вкладені кошти повернуться до інвестору. Період окупності розраховують за формулою:
або
РР = min n, при якому
В
де PV з - середня сума грошового потоку в дійсній вартості в конкретному періоді.
Логіка критерію РР: показує число базових періодів, за яке вихідна сума інвестицій буде повністю відшкодована за рахунок генерованого проектом припливу грошових коштів.
Г? Внутрішня норма прибутковості (внутрішня норма прибутку).
Внутрішня норма прибутку (Internal Rate of Return) використовується для того, що б проаналізувати чи вигідний проект власнику з урахуванням всіх його витрат і втрачених вигод. Інтерпретаційний сенс IRR полягає у визначенні максимальної ставки плати за залучаються джерела фінансування проекту, при якій останній залишається беззбитковим. З іншого боку, значення IRR може трактуватися як нижній гарантований рівень прибутковості інвестиційних витрат.
Якщо IRR> i min , то проект доцільно прийняти; якщо IRR min , то проект варто відкинути; при IRR = i min проект не є ні прибутковим, ні збитковим, де i min - відсоток за використання капіталу (позикового, власного, комбінованого).
Г? Дисконтований термін окупності інвестицій.
Метод визначення дисконтованого терміну окупності (Discounted pay-back period) інвестицій аналогічний методу розрахунку простого терміну окупності, проте немає недоліків останнього, а саме - Ігнорування факту нерівноцінності грошових потоків, що виникають у різні моменти часу.
Умова для визначення дисконтованого терміну окупності може бути сформульовано як перебування моменту часу, коли сучасна цінність доходів, одержуваних при реалізації проекту, зрівняється з обсягом інвестиційних витрат.
В
Г? Модифікована внутрішня норма прибутковості.
Модифікована внутрішня норма дохідності (Modified Internal Rate of Return)-це ставка в коефіцієнті дисконтування, урівноважує притоки і відтоки коштів за проектом. Всі грошові потоки доходів приводяться до майбутньої (кінцевої) вартості за середньозваженою ціною капіталу, складаються, сума приводиться до справжньої вартості за ставкою внутрішньої рентабельності; зі справжньої вартості доходів віднімається справжня вартість грошових витрат і обчислюється чиста справжня вартості проекту, яка зіставляється з теперішньою вартістю витрат. Метод дає більш правильну оцінку ставки реінвестування і знімає проблему множинності ставки рентабельності.
В
де: - грошові витрати проекту за період t;
S-грошові надходження проекту за період t;
; K-вартість капіталу підприємства; n - тривалість проекту.
Г? Коефіцієнт ефективності інвестицій.
Коефіцієнт ефективності інвестицій має дві характерні риси: по-перше, він не припускає дисконтування показників доходу, по-друге, дохід характеризується показником чистого прибутку PN (прибуток за мінусом відрахувань у бюджет). Алгоритм розрахунку винятково простий, що і зумовлює широке використання цього показника на практиці. Коефіцієнт ефективності інвестиції, званий також облікової нормою прибутку (ARR), розраховується діленням середньорічного прибутку PN на середню величину інвестицій (коефіцієнт береться в процентах). Середня величина інвестицій знаходиться розподілом вихідної суми капітальних вкладень на два, якщо передбачається, що після закінчення терміну реалізації аналізованого проекту всі капітальні витрати будуть списані. Якщо допускається наявність залишкової або ліквідаційної вартості (RV), то її оцінка повинна бути врахована в розрахунках.
В В
Даний показник найчастіше порівнюється з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу, розраховується розподілом загального чистого прибутку організації на загальну суму коштів, авансованих у її діяльність (підсумок середнього балансу-нетто).
Аналізуючи ефективність тих чи інших інвестиційних проектів, часто доводиться стикатися з...
