ід окремо розрахувати складові ефекту фінансового важеля - диференціал і плече і проаналізувати їх динаміку.
Диференціал - це різниця між економічною рентабельністю активів і середньою розрахунковою ставкою відсотків за позиковими коштами, зменшена на величину податку на прибуток:
Плече фінансового важеля характеризує силу впливу фінансового важеля і визначається як співвідношення між позиковими і власними засобами:
Розумний фінансовий менеджер не стане збільшувати будь-яку ціну плече важеля, а буде регулювати його залежно від величини диференціала.
Ефект фінансового важеля (за другим способом) можна трактувати як відсоткове зміна чистого прибутку на кожну звичайну акцію, що породжується даними процентним зміною нетто-результату експлуатації інвестицій (прибутку до сплати відсотків за кредит і податків).
СВФР = Процентна зміна чистого прибутку на акцію/Процентне зміна НРЕІ,
де СВФР - сила впливу фінансового важеля.
За допомогою цієї формули відповідають на питання, на скільки відсотків зміниться чистий прибуток на кожну звичайну акцію в результаті зміни нетто-результату експлуатації інвестицій на +1%.
Частку чистого прибутку на одну звичайну акцію можна обчислити за формулою:
ЧПАобi = ЧПi/АКобi,
де dЧПАобi - частка чистого прибутку на одну звичайну акцію в i-му році;
ЧПi - чистий прибуток i-го року;
АКобi - величина акціонерного капіталу, що знаходиться у власності власників звичайних акцій.
Величина акціонерного капіталу, що знаходиться у власності власників звичайних акцій обчислюється за формулою:
В
де АК - загальна величина акціонерного капіталу, яка приймається величиною статутного капіталу (рядок 410 Ф.1.);
dO - частка звичайних акцій у загальному числі акцій підприємства.
Чим більше сила впливу фінансового важеля, тим більше фінансовий ризик, пов'язаний з підприємством: зростає ризик невідшкодування кредиту з відсотками для банкіра і ризик падіння величини дивідендів і курсу акцій для інвестора. p align="justify"> 2. Вплив структури капіталу на ринкову вартість підприємства
Оптимізація структури капіталу є однією з найбільш важливих і складних завдань, що вирішуються в процесі фінансового управління підприємством. Оптимальна структура капіталу являє собою таке співвідношення використання власних і позикових коштів, при якому забезпечується найбільш ефективна пропорційність між коефіцієнтом фінансової рентабельності і коефіцієнтом фінансової стійкості підприємства, тобто максимізується його ринкова вартість.
Процес оптимізації структури капіталу підприємства здійснюється за такими етапами.
. Аналіз капіталу підприємства.
Основною метою цього аналізу є виявлення тенденцій динаміки обсягу і складу капіталу в передплановому періоді та їх впливу на фінансову стійкість і ефективність використання капіталу.
На першій стадії аналізу розглядається динаміка загального обсягу та основних складових елементів капіталу в зіставленні з динамікою обсягу виробництва і реалізації продукції; визначається співвідношення власного і позикового капіталу і його тенденції; у складі позикового капіталу вивчається співвідношення довго - та короткострокових фінансових зобов'язань; визначається розмір прострочених фінансових зобов'язань і з'ясовуються причини прострочення.
На другій стадії аналізу розглядається система коефіцієнтів фінансової стійкості підприємства, обумовлена ​​структурою його капіталу. У процесі проведення такого аналізу розраховуються і вивчаються в динаміці наступні коефіцієнти:
а) коефіцієнт автономії. Він дозволяє визначити в якій мірі використовуються підприємством активи сформовані за рахунок власного капіталу.
б) коефіцієнт фінансового левериджу (коефіцієнт фінансування). Він дозволяє встановити яка сума позикових коштів залучена підприємством на одиницю власного капіталу;
в) коефіцієнт довгострокової фінансової незалежності. 0 н характеризує відношення суми власного і довгострокового позикового капіталу до загальної суми використовуваного підприємством капіталу і дозволяє, виявити фінансовий потенціал майбутнього розвитку підприємства;
г) коефіцієнт співвідношення довго - та короткострокової заборгованості. Він дозволяє визначити суму залучення довгострокових фінансових кредитів у розрахунку на одиницю короткострокового позикового капіталу, т...
