я незалежними, якщо рішення про прийняття одного з них не позначається на вирішенні про прийняття іншого. Якщо два і більше аналізованих проекту не можуть бути реалізовані одночасно, тобто прийняття одного з них автоматично означає, що залишилися проекти повинні бути відкинуті, то такі проекти називаються альтернативними, або взаємовиключними. Підрозділ проектів на незалежні та альтернативні має особливо важливе значення при комплектуванні інвестиційного портфеля в умовахобмежень на загальний обсяг капіталовкладень. [4, c.222]
Вважається, що проекти пов'язані між собою відносинами компліментарності, якщо прийняття нового проекту сприяє зростанню доходів по одному або декільком іншим проектам. Проекти пов'язані між собою відносинами заміщення, якщо прийняття нового проекту призводить до деякого зниження доходів по одному або декільком діючим проектам.
Істотну роль у інвестиційному аналізі має характеристика виду грошового потоку, притаманного оцінюваного проекту. Потік називається ординарним, якщо він складається з вихідної інвестиції, зробленої одноразово або протягом декількох послідовних базових періодів, і наступних приток грошових коштів. Якщо притоки грошових коштів чергуються в будь-якій послідовності з їх відтоками, потік називається неординарним. [4, c.223]
Глава 2 Критерії оцінки інвестиційних проектів
В організаційному і технологічному аспектах реальні інвестиції суттєво відрізняються від фінансових. Тут виникає особлива форма відповідальності, сенс якої в наступному. Фінансова інвестиція - це, по суті, вкладення в цінні папери, тобто операція, здійснювана на біржі і в технічному плані не вимагає значних витрат часу і фізичної праці. В принципі, зворотним продажем цінних паперів можна хоча і з втратами, але досить швидко відмовитися від даної інвестиції. Інша річ реальні інвестиції. Тут виникають додаткові й досить серйозні складності, в числі яких необхідність певного розуміння технології вибудовуваного бізнесу, матеріально-речова різнорідність окремих елементів і частин об'єкта інвестування, тривалість власне процесу інвестування, наявність безлічі різнорідних чинників, які згодом можуть чинити негативний вплив на хід інвестиційного процесу та експлуатацію проекту та ін Ймовірно, однією з найбільш істотних особливостей є певна незворотність процесу - якщо інвестор з яких-небудь причин намірився відмовитися від інвестиційного проекту і повернути вкладені в ході інвестування кошти, то зробити це одночасно неможливо, крім того, суттєві втрати тут практично неминучі. Звідси випливає очевидний висновок: прийняття рішення про те, що даний інвестиційний проект доцільний до розробки та впровадження, можливо лише в результаті ретельного опрацювання всіх обставин, супутніх проекту, воно не може базуватися лише на інтуїтивних очікуваннях - потрібні кількісні підтвердження цієї доцільності. Одночасно не можна впадати в іншу крайність і безоглядно покладатися на якийсь формалізований алгоритм оцінки - слід віддавати собі звіт в тому, що ніякої кількісний критерій не може бути єдиним і безперечним аргументом; іншими словами, по можливості необхідно комплексне обгрунтування, що базується на якійсь комбінації формалізованих кількісних критеріїв та неформальних суджень та оцінок. У даній главі будуть розглянуті кількісні критерії.
Під критеріями оцінки інвестиційних проектів будуть розумітися показники, використовувані для відбору і ранжирування проектів; оптимізації експлуатації проекту; формування оптимальної інвестиційної програми. Критерії, що обгрунтовують доцільність реальних інвестицій, можна розділити на дві групи: засновані на дисконтованих оцінках (береться до уваги фактор часу) і засновані на облікових оцінках (фактор часу до уваги не береться). У першу групу входять чиста поточна вартість, індекс рентабельності інвестиції, внутрішня норма прибутку. У другу групу входить термін окупності інвестиції. <В
2.1 Чиста поточна вартість
В
Під чистої поточної вартістю ( Net Present Value , NPV ) розуміється різницю суми елементів вікового потоку і исходн ой інвестиції, дисконтованих до початку дії оцінюваного проекту . [4, c.230]
Критерій бере до увагу тимчасову цінність грошових коштів. В основу даного методу оцінки закладено слідування основною цільовою установці, яка визначається власниками компанії, - підвищення цінності фірми, кількісною оцінкою якої служить її ринкова вартість. Відповідно доцільність прийняття проекту залежить від того, чи буде мати помста прирощення цінності фірми в результаті реалізації проекту. Оскільки прийняття рішень по інвестиційним проектам найчастіше ініціюється і завжди здійснюється не власниками компанії, а її управлінським персоналом, мовчазно передбачається, що цілі власників і вищого управлінського персоналу конгруентний, тобто негативні наслідки можливого агентського конфлікту н...
