ійснюється за допомогою випуску так званих депозитарних розписок. Депозитарна розписка (depositary receipt) - це похідна цінний папір, що випускається на акції (рідко облігації) іноземних емітентів та що засвідчує право її власника на отримання відповідної кількості базових цінних паперів (акцій) іноземного емітента або всіх прав за цими паперами. [5, c.118]. У країні емітента акції купуються і депонуються в спеціальному банку-кастодіанів (custodian bank), а в іншій країні на ці акції спеціальним депозитарною банком (depositary bank) випускаються нові цінні папери - депозитарні розписки.
Використання такого фінансового інструменту, як депозитарна розписка, було пов'язано з тим, що воно дозволяло емітентам обійти заборони і обмеження на вивіз акцій за кордон у власній країні і на вільний обіг іноземних цінних паперів в інших країнах. Випуск депозитарних розписок представляв собою зручний спосіб вивести свої цінні папери на ринки розвинених держав і залучити додаткові іноземні інвестиції.
Депозитарні розписки на акції російських емітентів випускаються в двох видах. Одним з них є американські депозитарні розписки, АДР (American depositary receipts, ADR), які випускаються в США і вільно звертаються на американському вторинному ринку цінних паперів (на фондових біржах, у системі NASDAQ або на позабіржовому ринку), а також і на біржах інших країн. Другий вид - глобальні депозитарні розписки, ГДР (Global depositary receipt, GDR), спочатку призначені для організації обігу іноземних цінних паперів не тільки на американському, а й на інших ринках, переважно на Лондонській фондовій біржі.
Російські компанії приступили до емісії депозитарних розписок у Наприкінці 1995 р. У зв'язку з фінансовою кризи 1998 р. здійснення емісії російських депозитарних розписок було припинено, проте після виходу з кризи воно відновилося. Станом на початок 2006 р. емітентами АДР були порядку 100 російських компаній. Таким чином, випуск депозитарних розписок вітчизняними емітентами привів до утворення великого зовнішнього (міжнародного) сегмента ринку російських акцій.
Таблиця 1 - Співвідношення обсягів торгівлі російськими акціями на російських і зарубіжних біржах [4, c. 12]
Рік
Частка російських бірж,%
Частка зарубіжних бірж,%
1998
16,4
83,6
1999
27,9
72,1
2000
46,1
53,9
2001
55,4
44,6
2002
47,7
52,3
2003
45,4
54,6
2004
25,1
74,9
2005
47,1
52,9
2006
65,2
34,8
2007 (Січень-лютий)
66,2
33,8
Як показано в таблиці 1, в кінці 1990-х років обсяги зарубіжної торгівлі акціями у формі російських депозитарних розписок набагато перевищували масштаби торгівлі російськими акціями на внутрішньому ринку (локальними акціями). Але в 2001 - 2002 рр.. склався певний паритет між внутрішніми і зарубіжними майданчиками. Однак з кінця 2003 р. знову взяла гору несприятлива для російського ринку тенденція переміщення торгівлі російськими акціями на зарубіжні фондові біржі. За підсумками 2004 р., як і в 1999 р., на іноземні торгові майданчики довелося Вѕ всього обсягу угод з російськими акціями.
< p> У міру зростання економіки, розвитку російського бізнесу і збільшення ступеня його прозорості, вдосконалення корпоративного управління компаніями емітенти стали все частіше вдаватися до використання механізмів так званого первинного розміщення акцій (initial public offering, IPO; буквально: первинне публічне пропозицію). Правда, термін IPO в Росії найчастіше використовують розширено, називаючи їм і додаткові великомасштабні емісії акцій, які до цього вже побували в біржовому обороті. Використання практики публічного розміщення акцій служить компаніям-емітентам джерелом довгострокового фінансування для розвитку бізнесу, сприяє підвищенню рівня капіталізації, поліпшення іміджу, забезпечує отримання лістингу на біржах. З доп...
