капітал)
При формуванні фінансової структури (структури пасивів у цілому) важливо визначити:
1) співвідношення між довгостроковими і короткостроковими позиковими засобами;
2) частки кожного із довгострокових джерел (власного і позикового капіталу) у підсумку пасивів.
Використання позикових коштів в якості джерела фінансування активів створює ефект фінансового важеля.
Ефект фінансового важеля: використання довгострокових позикових коштів, незважаючи на їх платність, призводить до підвищення рентабельності власного капіталу.
Нагадаємо, що рентабельність підприємства оцінюється за допомогою коефіцієнтів рентабельності, в тому числі коефіцієнтів рентабельності реалізації, рентабельності активом (прибуток/актив) і рентабельності власного капіталу (прибуток/власний капітал).
Зв'язок між рентабельністю власного капіталу і рентабельністю активів свідчить про значення заборгованості підприємства.
Коефіцієнт рентабельності власного капіталу (у разі використання позикових коштів) = прибуток - відсоток з виплати боргу • позиковий капітал/власний капітал
Нагадуємо, що вартість боргу можна виразити в відносному і абсолютному вираженні, тобто безпосередньо у відсотках, нараховуються за кредитом або позикою, і в грошовому вираженні - сумі процентних виплат, яка розраховується шляхом множення суми, що залишилася боргу на процентну ставку, наведену до терміну користування.
Коефіцієнт рентабельності активів - прибуток/активи
Перетворимо дану формулу, щоб отримати значення прибутку:
Прибуток = коефіцієнт рентабельності активів • активи
Активи можна виразити через величину джерел їх фінансування, тобто через довгострокові пасиви (суму власного і позикового капіталу):
Активи = власний капітал + позиковий капітал
Підставимо отриманий вираз активів у формулу прибутку:
Прибуток = коефіцієнт рентабельності активів • (власний капітал + позиковий капітал)
І нарешті, підставимо отриманий вираз прибутку в раніше перетворену формулу рентабельності власного капіталу:
Рентабельність власного капіталу = коефіцієнт рентабельності активів (власний капітал + позиковий капітал) - процент за виплаті боргу • позиковий капітал/власний капітал
або:
Рентабельність власного капіталу = коефіцієнт рентабельності активів • власний капітал + коефіцієнт рентабельності активів • позиковий капітал - відсоток з виплати боргу • позиковий капітал/власний капітал
Або
Рентабельність власного капіталу = коефіцієнт рентабельності активів • власний капітал + позиковий капітал • (коефіцієнт рентабельності активів - відсоток з виплати боргу)/власний капітал
Таким чином, значенн...
