м того, для кожного підприємства існує своя оптимальна частка позикового капіталу [11].
При розгляді теорії структури капіталу слід зупинитися на понятті фінансового левериджу, яке передбачає використання боргів для фінансування інвестицій; показником фінансового левериджу є співвідношення довгострокового позикового капіталу і власного капіталу (плече фінансового важеля).
Ефект фінансового важеля виявляється в збільшенні рентабельності власного капіталу за рахунок використання позикового капіталу, незважаючи на його платність. При використанні позикового капіталу, підприємство може збільшити дохід на кожну одиницю власного капіталу, до тих пір, поки віддача від позикових коштів буде перевищувати відсотки, що виплачуються за використання позикового капіталу [12].
Таким чином, за підсумками розгляду теоретичних основ структури капіталу можна зробити висновок про те, залучені та позикові кошти по-різному беруть участь у формуванні капіталу компанії, визначає специфіку структури фінансових ресурсів та структури капіталу.
1.4 Ціна капіталу і методи її оцінки
Вартість джерела фінансування визначається як сума коштів, яку необхідно заплатити за використання певного обсягу залучених фінансових ресурсів, виражена у відсотках до обсягу позикових ресурсів. Таким чином, вартість капіталу визначається процентною ставкою, що підлягає сплаті інвесторам, які вкладають капітал в підприємство.
Економічна інтерпретація показника В«вартість капіталуВ» наступна: він характеризує суму, яку слід регулярно платити за залучення одиниці капіталу з конкретного джерела [13].
Розглянемо для початку вартість елементів позикового капіталу, основними елементами якого є банківські кредити і облігаційні позики.
Вартість банківських кредитів слід розглядати з урахуванням податку на прибуток, при цьому відсотки за користування позиками включаються до собівартості продукції.
Вартість облігаційної позики визначається аналогічно, з урахуванням податку на прибуток, так як витрати у вигляді відсотків за борговими зобов'язаннями будь-якого виду, в тому числі відсотків, нарахованих за зобов'язаннями, випущеними платникам податків, відносяться до інших витрат, зменшуючи тим самим оподатковуваний прибуток [14]. p> Що стосується власного капіталу, то виділяються наступні групи: власний капітал у вигляді привілейованих акцій і у вигляді звичайних акцій.
Вартість пайової капіталу у вигляді привілейованих акцій, з урахуванням того, що по даному виду акцій виплачується фіксований відсоток від номіналу (відома величина дивіденду), визначається шляхом віднесення величини очікуваного дивіденду до ринковою ціною акцій на момент оцінки.
При визначенні вартості пайового капіталу у вигляді звичайних акцій слід враховувати те, що розмір дивідендів по звичайних акціях не визначений заздалегідь і залежить від ефективності роботи підприємства. Існують різні методи визначення вартості ...
