даного джерела фінансування, з яких найбільше поширення набули модель Гордона і модель САРМ.
Вартість пайової капіталу у вигляді звичайних акцій з використанням моделі Гордона зводиться до відношення першого очікуваного дивіденду до ринкової ціни акцій на момент оцінки з урахуванням заявленого темпу приросту дивіденду.
Таким чином, в справжній главі були розглянуті основні способи оцінки вартості структурних елементів капіталу підприємства [15]. Далі розглянемо питання формування оптимальної структури капіталу.
1.5 Оптимальна структура капіталу
Визначення оптимальної структури капіталу є найважливішим питанням теорії структури капіталу. Можна виділити кілька критеріїв, які є основними при визначенні оптимальної структури капіталу підприємства: політика фінансування активів; вартість компанії; вартість капіталу; ризики; рентабельність [16].
Кожен з наведених вище критеріїв оптимізації є по-своєму істотним при формуванні структури капіталу компанії. На наш погляд, найбільш значущим показником діяльності компанії, є рентабельність власного капіталу (ROE), так як однієї з основних сутнісних характеристик капіталу як раз і є його здатність приносити дохід.
У зв'язку з цим, під оптимальною структурою капіталу компанії будемо розуміти таке співвідношення власного і позикового капіталу, яке, з урахуванням особливостей діяльності підприємства, дозволяє йому максимізувати рентабельність власних коштів.
Існують наступні підходи до визначення оптимальної структури капіталу на основі критерію рентабельності власного капіталу: методика розрахунку ефекту фінансового левериджу; методика розрахунку виробничо-фінансового левериджу; підхід EBIT - EPS; метод В«ДюпонВ». p> Розглянемо основні характеристики перерахованих підходів [17].
Підхід, заснований на оцінці ефекту фінансового левериджу, заснований на можливості максимізації рентабельності власного капіталу за допомогою визначення взаємозв'язку між чистим прибутком компанії і величиною її валового прибутку, а також існування ефекту фінансового левериджу, спостережуваного в результаті залучення позикового капіталу в оборот компанії. Базова формула розрахунку наведена в третьому параграфі другого розділу.
В основі підходу, заснованого на оцінці виробничо-фінансового левериджу, лежить можливість оптимізації структури капіталу шляхом виявлення та оцінки взаємозв'язку між показниками валового прибутку, виробничих і фінансових витрат, а також чистого прибутку. p> Підхід EBIT - EPS заснований на оптимізації структури капіталу шляхом виявлення такого співвідношення джерел фінансування діяльності компанії, яка дозволяє максимізувати показник чистого прибутку на акцію в порівнянні з очікуваним рівнем валового прибутку. Основою методу В«ДюпонВ» є розкладання формули розрахунку прибутковості власного капіталу на фактори, які на цю прибутковість впливають, а також аналіз співвідношень, що утворюють коефіцієнт ROE, розра...
