на ринках, що розвиваються відповідає, в цілому, результатами, отриманими для розвинених фінансових ринків, і поточні довгострокові процентні ставки містять інформацію про майбутні коротких ставках відсотка. В
2.2 Теорія переваги ліквідності
Теорія переваг ліквідності (liquidity preference hypothesis) припускає, що форвардна премія за термін постійна в часі, але залежить від терміну до погашення облігації,. Облігації з великим терміном до погашення розглядаються як більш ризикові, ніж короткострокові облігації, навіть якщо ми розглядаємо один і той же період володіння облігаціями. З ростом терміну до погашення премія за ліквідність і, відповідно, очікувана ставка за період володіння облігацією збільшуються:
.
Теорія уподобання ліквідності пояснює (у тій же логіці, що і гіпотеза очікувань) односпрямоване рух короткострокових і довгострокових спот-ставок, позитивний нахил кривої прибутковості. Однак вона не може повною мірою пояснити негативний нахил кривої прибутковості. Згідно даної гіпотезі, довгострокові ставки можуть бути нижче короткострокових тільки в тому випадку, якщо короткострокові ставки настільки сильно перевищують середній рівень, що це перекриває позитивну премію за строк.
Подальший розвиток гіпотези було направлено на вивчення властивостей премії: чи є премія постійною, або вона змінюється під впливом інших факторів.
2.3 Теорія про мінливих в часі премії за термін
Теорія про мінливих у часу премії за термін (time varying term premium) враховує можливість впливу екзогенних змінних стану на рівень і знак форвардної премії за термін. Очікувана надлишкова прибутковість від володіння облігаціями з різними термінами до погашення залежить як від терміну до погашення, так і від екзогенних факторів, змінюються в часі. Таким чином, премія за термін залежить від терміну до погашення облігації і змінюється у часі:
,
де z = z (t) - функція, що описує зміну змінної стану в часі.
Найбільше поширення набуло напрям досліджень, що пов'язують коливання і знак премії за термін з рухом макроекономічних змінних і циклів економічної активності. У роботах Барро, Плоссера, Турновскі і Міллера, Лі вивчалися ефекти фіскальної політики та державних витрат на динаміку короткострокових і довгострокових ставок. Зокрема, чи виконується умова "еквівалентності Рікардо "для ставок з різними термінами до погашення облігації. Ряд економістів розглядали моделі, що зв'язують циклічність споживання і структуру процентних ставок. Велика кількість робіт присвячено поясненню нахилу кривої прибутковості в контексті циклів економічної активності та очікувань економічного зростання або рецесії.
2.4 Теорія сегментації ринків
Наступною теорією, пояснюватиме відмінність у рівнях прибутковості паперів з різними термінами погашення, є теорія сегментації ринків.
Теорія сегментації ринків (Marke...
