положення управлінці знову-таки постараються викрутитися з цієї ситуації з максимальною користю для себе. При цьому треба враховувати дві можливі ситуації. p> Перша: менеджмент дійсно впевнений в ефективності власних починань, і тоді сигналом може стати розміщення акцій серед вищого менеджменту. Друга ситуація: менеджмент намагається приховати власну неефективність, вимагаючи коштів від старих власників, шантажуючи їх втратою вартості акцій при відкритою підпискою. Іншими словами, менеджер, у разі потреби в зовнішньому фінансуванні таки буде емітувати пайові інструменти, але зробить все, щоб розміщення проводилося тільки по закритій підписці - серед старих акціонерів або за закритим списком нових, сигналізуючи іншим зовнішнім операторам про безумовну ефективності своїх проектів. Знову-таки істинною метою менеджменту є утримання вартості компанії і відповідно підтвердження власного конкурентної якості.
Модель 5-я
Ринок корпоративного контролю служить гарним дисциплінарним мотивом поведінки менеджерів в інтересах акціонерів, так само як і ефективний рада директорів. Це відноситься і до менеджерам компаній-цілей, і до керуючих компаній-покупців. В економіці завжди можна знайти корпорації, поточна вартість яких занижена внаслідок небажання (нездатності) поточного менеджменту максимізувати вартість компанії. Ці компанії швидко потрапляють у приціл операторів ринку корпоративного контролю, тим більше, якщо вона генерує значні вільні потоки грошових коштів, і тільки корінні реформи в управлінні можуть відсунути поглинання на невизначений термін. З іншого боку, в економіці завжди є ефективно керовані компанії, менеджмент яких іноді справедливо вважає, що міг б більш ефективно експлуатувати активи інших підприємств, збільшивши тим самим свій добробут і, може бути, добробут власників. Менеджерів того й іншого виду корпорації об'єднує одне - бажання всидіти у своєму кріслі і затриматися в ньому якомога довше.
приймаються менеджментом В«неефективнихВ» корпорацій-покупців управлінські рішення про злиттях і поглинаннях найчастіше визначаються як мотиви окопалися менеджерів, зокрема, мотив надмірного інвестування і мотив розтрати вільних потоків грошових коштів. У разі першого мотиву, прагнучи знизити ризик свого звільнення, менеджер руйнує вартість компанії шляхом або надмірного інвестування в В«зорянеВ» для нього напрямок бізнесу, або в бізнес власних професійних компетенцій, або в напрямку В«АнтікомпетенційВ» ймовірного конкурента. У другому випадку менеджер вибирає різні форми розміщення вільних потоків грошових коштів незалежно від прибутковості цих вкладень з єдиною метою - залишити контроль фінансових потоків у своїх руках, навіть у вигляді майбутніх дивестицій з негативною прибутковістю. Зрозуміло, менеджери вміють мотивовано довести до власників В«ВажливістьВ» таких інвестицій, хоча цінність цих вкладень найчастіше дорівнює вартості мильного міхура.
Що стосується менеджерів В«ефективнихВ» компаній-по...
