купців, то їх поведінці властивий мотив гордині. Проблема полягає в тому, що найчастіше ефективний менеджмент страждає В«Комплексом вічної ефективностіВ» і вважає власні оцінки вигод від злиття і поглинань максимально точними, в порівнянні з іншими, в тому числі ринковими. Результатом таких інвестицій може стати В«прокляття переможцяВ», тобто того, хто здобув В«піррову перемогуВ» в гонці за компанією-метою і отримав її тоді, коли вже не залишилося надій на синергетичний ефект, або ефект В«ВліпаніяВ», коли самі ефективні менеджери оцінили безперспективність своїх вкладень, але вже не можуть зупинити інвестиційний механізм чинності банального небажання руйнувати свій успішний імідж. Таким чином, компетентні представники власників просто зобов'язані реально усвідомлювати справжні мотиви прийняття рішень найманим менеджментом на ринку обертаються прав власності і аналізувати юридичну, психологічну та професійну афільованість менеджерів при затвердженні інвестиційних проектів.
Модель 6-а
Звернемося знову до менеджерів потенційних компаній-цілей. Менеджмент В«неефективнихВ» корпорацій найчастіше в повній мірі усвідомлює свою неефективність, а значить, і привабливість своєї компанії для агресивного захоплення. У кращому разі їх компанія може виступити в якості акцептанта в угоді по злиттю, оскільки в цьому випадку у менеджменту є шанси на виживання.
Втім, і ці шанси досить примарні в силу того, що пропозиція надходить від компанії з більш ефективним менеджментом, а значить, і рішення власників буде, швидше за все, на користь останніх. У цій ситуації менеджмент В«НеефективноюВ» компанії починає застосовувати дещо інші методи В«обкопуванняВ», які в основному зводяться до захисту від можливого нападу, але так чи інакше руйнують вартість компанії. Це відбувається, навіть, незважаючи на те, що в умовах виниклого інтересу капіталізація компанії-мети зазвичай різко зростає і її власники в цей момент могли б отримати нечувані прибутку. Іншими словами, вороже поглинання в більшості випадків вигідно поточним акціонерам і категорично неприйнятно для топ - менеджера. Захист від поглинання зазвичай проводиться під прапором порятунку компанії від корпоративних В«катавВ» і включає найвитонченіші способи зниження вартості компанії. Для прикладу розглянемо лише деякі:
Скидання В«Коштовностей корониВ» - відведення убік або ліквідація конкурентних переваг і активів компанії-мети (положення на ринку, технології, бренди, права власності, нематеріальні активи, грошовий капітал), які власне і є причиною поглинання. Чи буде після цього в інвесторів інтерес до цієї компанії - невідомо, але менеджмент, швидше за все, залишиться на місці,
Отруйні пігулки В»- різні заходи, спрямовані на збільшення потреби в фінансових ресурсах у компанії-покупця. Наприклад, розподіл спеціальних прав серед акціонерів компанії-цілі, які набирають чинності у разі поглинання: право на придбання акцій за низькою ціною, право на продаж акцій ...
