повідає за загальні результати її діяльності; власників, зацікавлених у найбільшому зростанні цінності фірми; державних органів, прагнуть захистити конкуренцію на даному ринку [6.127-133с.].
Тому розгляд проблеми ризиковості інвестиційного проекту легше вести, якщо прийняти в якості вихідної точки погляд менеджера, готує даний проект. Така оцінка ризиковості може збігатися з оцінкою з позицій фірми в цілому, а може і відрізнятися від неї, якщо ми маємо справу з великою фірмою, що реалізує багато проектів. Це означає ізольовану оцінку ризиковості проекту, тобто розгляд його поза зв'язку з загальними характеристиками діяльності фірми чи не з позицій всього портфеля інвестицій диверсифікованого інвестора. Для такої оцінки інвестиційних проектів у світовій практиці найчастіше застосовуються такі найпростіші методи: аналіз чутливості; аналіз умов досягнення беззбитковості; методи, засновані на апараті теорії ймовірностей, в тому числі імітаційні моделі і дерево рішень.
Перші два методи найбільш прості, але зате дають менш точні оцінки ризику, так як ігнорують закономірності формування вірогідності тих чи інших подій. Їх перевагою є дешевизна і зрозумілість для більшості менеджерів, тоді як методи, засновані на теорії ймовірностей, істотно складніше, їх застосування вимагає великих витрат. Крім того, в умовах Росії застосування таких підходів до оцінки ризиків поки вкрай утруднено відсутністю достатньо надійною статистичної бази. Тому в Надалі ми зупинимося на розгляді аналізу чутливості та аналізу умов досягнення беззбитковості як методів оцінки ризику [11.201-219с.].
Аналіз чутливості. При підготовці та обговоренні будь-якого інвестиційного проекту зазвичай виникають питання про те, що може піти не так, як задумано, або про те, що може бути для проекту найбільш небезпечним. Аналіз чутливості - процедура визначення відмінностей в економічній прийнятності проекту в залежності від коливань значень принаймні одного з його істотних параметрів. Наприклад, при розробці проекту ми можемо зіткнутися з великою невизначеністю в оцінці рівнів майбутніх продажів і залишкової вартості устаткування, що одержується фірмою для випуску продукції за даним проектом. У цьому випадку величина чистої поточної вартості за проектом матиме не єдине значення, а якийсь ряд можливих значень, що залежать від коливань сум виручки і залишкової вартості (грошових надходжень на етапі ліквідації активів). На основі такого роду аналітичних досліджень можна виявити ті параметри проекту, які здатні найбільш істотно вплинути на його кінцеві результати. Приклад такого багатопараметричного аналізу чутливості показаний на рис.2.
NPV, млрд.руб. Ціна товару
Ставка дисконтування 18 Об'єм ризику
Постійні витрати
6
- 16 0 16 грудня
- 6 - 2 Квітня Відхилення від
очікуваної
величини, % br/>
Малюнок 2. Багатопараметричний аналіз чутливості ...
