озикового капіталу і аналізі впливу різних варіантів їх співвідношення на ринкову вартість компанії, яка визначається сумою чистих дисконтованих потоків від вкладених коштів. Теорія структури капіталу вирішує питання: чи впливає на поточну оцінку те, які елементи капіталу використовуються і в якому співвідношенні. p align="justify"> Існує кілька теорій структури капіталу, які ми і розглянемо нижче. Укрупнене їх ділять на дві групи: статичні і динамічні. Статичні методи передбачають знаходження оптимальної структури, максимизирующей поточну оцінку, і подальша зміна розміру капіталу строго відповідно з нею. Динамічні методи враховують вплив інформаційного потоку на прийняття управлінських рішень щодо джерел фінансування, не припускають знаходження оптимальної структури. p align="justify"> У статичному підході існують дві альтернативні теорії структури капіталу: традиційна теорія і теорія Міллера - Модільяні (теорія ММ).
Що стосується традиційного підходу, він, виходячи з практики, припускав, що із зростанням частки позикових коштів до деякого рівня вартість власного капіталу не змінювалася, а потім збільшувалася зростаючими темпами. Грунтувалося це на тому, що вартість позикового капіталу незалежно від його величини нижче стоімостісобственного капіталу через менший ризику. При невеликому збільшенні частки позикових коштів, вартість позикового капіталу не збільшується, вартість позикового капіталу зростає із зростанням прибутковості, необхідної власниками позикового капіталу. p align="justify"> Теорія ММ, спочатку передбачала, що вартість будь-якого підприємства визначається виключно його майбутніми доходами, а значить не залежить від частки в капіталі власних і позикових коштів. Вона грунтувалася на концепції ідеальних ринків капіталу. Облік впливу податку на прибуток відповідно до цієї теорії привів до висновку про те, що вартість акцій підприємства повинна безперервно зростати в міру зростання частки позикового капіталу, так як з'являється економія за рахунок ефекту податкового щита. Однак економія за рахунок зниження податкових виплат забезпечує підвищення вартості підприємства в міру збільшення частки позик у його капіталі лише до певних меж. Починаючи з деякого моменту при збільшенні частки позикового капіталу вартість підприємства починає знижуватися, оскільки економія на податках перекривається зростанням витрат через занадто великої частки позикових коштів. p align="justify"> Оптимальна структура капіталу, таким чином, повинна враховувати можливість виникнення збитків від банкрутства підприємства і вигоди від використання податкового щита.
Рішення про використання позикових коштів призводить до зростання виробничого та фінансового ризику. Виробничий ризик характеризується дією операційного важеля, що виникає за рахунок постійних витрат. Постійні витрати збільшуються за рахунок включення до їх складу відсотків за позиковими коштами. Прибуток підприємства, таким чином, стає бі...
