льш чутливою до коливань обсягу збуту. p align="justify"> Фінансовий ризик, ступінь якого характеризується дією фінансового важеля. Даний вид ризику передбачає неможливість сплати відсотків за позиками або самої позики. p align="justify"> Динамічні теорії структури капіталу припускають вплив на структуру асиметричності інформації. Теорія асиметричної інформації дозволяє зробити наступні висновки. Підприємства повинні випускати нові акції тільки у випадках:
1. якщо вони мають виключно прибуткові проекти, які не можуть бути відстрочені або профінансовані за рахунок позикового капіталу;
2. якщо менеджери допускають, що акції завищені в ціні.
Безумовно, кожна з моделей має свої позитивні моменти і може в певних випадках використовуватися на практіке.Компроміссние моделі Модільяні - Міллера і їх послідовників дозволяють виявляють доходи і витрати, що виникають при використанні позикових коштів: податкові ефекти, витрати , пов'язані з фінансовими труднощами. Теорія асиметричної інформації дозволяє використовувати можливу вигоду підтримки більш високої частки акціонерного капіталу. p align="justify"> До динамічних теоріям (вони ж теорії ринкових сигналів) відносять:
) Модель Росса (1977 р.), яка вказує, що вибір структури капіталу залежить від думки менеджера касаемо перспектив розвитку компанії. Збільшення боргового навантаження показує, що компанія в змозі виплачувати відсотки і має достатньо операційного прибутку, щоб відчути ефект податкового щита. У даному випадку збільшення частки позикового капіталу розцінюється як позитивний ринковий сигнал і сприяє зростанню ціни акцій.
) Модель Майерса і Майлуфа (1984 р.) говорить, що структура капіталу визначається потребами фінансування нових інвестиційних проектів. Управління захищає інтереси існуючих власників, тому не буде нового випуску акцій. У результаті підприємство або відмовляється від реалізації проектів, або нарощує частку позикового капіталу. Відповідно до даної теорії продаж акцій розглядається як негативний ринковий сигнал і призводить до зниження ринкової вартості компанії. Викуп акцій є позитивним сигналом, що підвищує ринкову ціну останніх.
) Модель Міллера і Рока (1985 р.) говорить, що будь-які виплати інвесторам - дивіденди, погашення облігацій, викуп акцій - розглядаються в якості позитивних сигналів, свідчать про те , що підприємство в змозі генерувати позитивні грошові потоки, ціна акцій зростає. І навпаки, емісія акцій і облігацій розглядаються як негативні сигнали, ринкова ціна знижується.
) Модель Рока (1986 р.) полягає у припущенні, що вибір методу первинного розміщення несе в собі інформацію про ризик емісії.
...
