> СОЗ д - Вартість позикового капіталу, що залучається за рахунок емісії облігацій,%;
Д г - середньорічна сума дисконту по облігації;
Н про - Номінал облігації, що підлягає погашенню;
C нп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
Е3 про - Рівень емісійних витрат по відношенню до суми залучених за рахунок емісії коштів, виражений десятковим дробом.
Управління вартістю залученого капіталу в цьому випадку зводиться до розробки відповідної емісійної політики, що забезпечує повну реалізацію емітованих облігацій умовах, не вище середньоринкових.
3. Вартість фінансового лізингу - особлива форма (фінансова оренда) залучення товарного кредиту - визначається на основі ставки лізингових платежів (лізингової ставки). Ставка включає дві складові:
В· поступовий платіж з повернення суми основного боргу (представляє собою одногодовую норму амортизації активу, залученого на умовах фінансового лізингу, в відповідно до якого після повної оплати актив передається у власність орендарю);
В· вартість безпосереднього обслуговування лізингового боргу.
Вартість фінансового лізингу оцінюється за такою формулою:
, де
СФЛ - вартість позикового капіталу, що залучається на умовах фінансового лізингу,%;
ЛЗ - річна лізингова ставка,%;
НА - річна норма амортизації активу, залученого на умовах фінансового лізингу,%;
З нп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
ЗПФЛ - Рівень витрат по залученню активу на умовах фінансового лізингу до вартості цього активу, виражений десятковим дробом.
4. Вартість товарного (Комерційного) кредиту
Оцінюється в розрізі двох форм його надання:
В· вартість товарного (комерційного) кредиту, наданого на умовах короткострокової відстрочки платежу. Вартість кожного такого кредиту оцінюється розміром знижки з ціни продукції, при здійсненні готівкового платежу за неї. Якщо за умовами контракту відстрочка платежу допускається в межах місяця з дня поставки (Отримання) продукції, а розмір цінової знижки за готівковий платіж становить 5%, це і буде складати місячну вартість залученого товарного кредиту, а в розрахунку на рік ця вартість становитиме: 5% * 360/30 = 60%.
Таким чином, на перший погляд безкоштовне надання такого товарного кредиту, може виявитися найдорожчим за вартістю залучення джерелом позикового капіталу.
Розрахунок вартості товарного кредиту, наданого у формі короткострокової відстрочки платежу, здійснюється за наступною формулою:
, де
СТК до - Вартість товарного (комерційного) кредиту, наданого на умовах короткостроковій відстрочки платежу,%;
ЦС - розмір цінової знижки при здійсненні готівкового платежу за продукцію (В«платежу проти документів В»),%;
З нп - ...
