ріод, слід визначати значення критеріїв для позикових коштів, а в деяких варіантах, за бажанням комерційних партнерів, і для суми позикових і власних засобів. p> Таким чином, критерій В«Чистий дисконтований дохідВ», як і всі інші критерії розглянутої групи оцінки ефективності капітальних вкладень, формально може мати шість різних значень для всіх витрачених або тільки для позикових коштів:
В· без урахування амортизаційних відрахувань;
В· з урахуванням амортизаційних відрахувань;
В· з урахуванням амортизаційних відрахувань і ліквідної вартості основних виробничих фондів. p> Розраховувати всі імовірні значення критерію для кожного проекту не доцільно. При визначенні величини критерію потрібно врахувати мішень інвестування та передбачувану технічну політику компанії в період експлуатації готового об'єкта. p> Зрозуміло, що якщо передбачається постійне розширення виробництва, збільшення номенклатури та розмірів готової продукції (розширення сфери послуг), створення мережі дочірніх компаній за рахунок використання амортизаційних відрахувань, то для розрахунку величини критеріїв розглянутої групи випливає з доходів за період експлуатації об'єкта виключити амортизаційні відрахування і враховувати збільшення витрат капіталу за період експлуатації об'єкта. br/>
2. Вартість позикового капіталу
інвестиція капітал проект дисконтування
Оцінка вартості позикового капіталу має ряд особливостей, основними з яких є наступні:
а) порівняльна простота формування базового показника оцінки вартості позикових коштів. Базовим показником, підметом наступної коригуванні, служить вартість обслуговування боргу у формі відсотка за банківський кредит, а також купонної ставки за корпоративними обліга-циям. Даний показник передбачається умовами кредитного договору, проспекту емісії чи іншими формами боргових зобов'язань підприємства;
б) облік у процесі оцінки вартості позикового капіталу податкового коректора (щита). Це пов'язано з тим, що виплати з обслуговування боргу (відсотки за банківський і комерційний кредит, відсотки по облігаційних позиках тощо) відносяться на витрати виробництва та обігу, знижуючи тим самим розмір оподатковуваної бази і самої вартості позикових коштів на ставку податку на прибуток;
в) залучення позикового капіталу завжди викликає зворотний грошовий потік, причому не тільки по сплаті відсотків, але і з погашення основної суми боргу;
г) вартість залучення позикового капіталу завжди пов'язана з оцінкою кредитоспроможності позичальника з боку кредитора (банку). Високий рівень кредитоспроможності організації-позичальника за оцінкою кредитора забезпечує можливість залучення позикового капіталу за мінімальною (низької) вартості. p> Принциповий підхід до визначення вартості позикового капіталу виражається в наступному: ціна позикового капіталу визначається відношенням витрат, пов'язаних із залученням фінансових ресурсів, до самої величиною...
