кації зменшити не можна. p align="justify"> Можна скласти безризиковий портфель, але відсутність ризику для нього буде означати відсутність тільки несистематичного ризику, систематичний ризик залишається. p align="justify"> Наприклад, у російських умовах безризиковим портфелем є портфель в іноземній валюті (доларах США), але і він схильний систематичного ризику, пов'язаному, наприклад, з можливими змінами законодавства, що стосуються обмежень обігу іноземної валюти на території Росії. p align="justify"> Якщо протягом тривалого часу тримати кошти у вигляді безризикових активів, то і дохід від них буде нульовим, тому більшість інвесторів побоюється ризику, але йдуть на певний ризик, якщо він компенсується додатковим доходом. p align="justify"> В якості міри ризику, вважаючи ефективність деякої цінного паперу випадковою величиною X, можна прийняти її варіацію (дисперсію) V = E {(Xm) 2}, оскільки V являє собою квадрат відхилення X від очікуваного значення m . Якщо ні відхилення, тобто V = О, то і ризику немає, чим більше V, тим більше ризик. Виникає питання, який ризик описується величиною V. Це залежить від того, якому ризику піддаються інвестори в період часу, за яким вибирається статистика. p align="justify"> Для моделювання портфеля важливе значення матиме величина стандартного (середньоквадратичного) відхилення і коваріація двох випадкових величин X1, X2:
= Е {(X1-m1) (X2-m2)}.
Припустимо тепер, що є чотири різних портфеля, відзначених на мал. 2 точками 1,2,3,4 з координатами mi (i = 1, 2, 3, 4). Портфелі, що лежать правіше, мають більший ризик. Портфелі, яким відповідають точки, що знаходяться вище, мають більший ефект. p align="justify"> Очевидно, що досвідчений інвестор буде діяти при виборі з двох портфелів Xi і Xj наступним чином: він вибере Xi якщо виконуються одна з умов:
(Xi) = E (Xj), s (Xi) E (Xj), s (Xi) = s (Xj)
В
Рис. 2. Ефективні портфелі
На графіку цей вибір означає з першого і другого портфелів перший (точка 1), з четвертого і другого-четвертий портфель (точка 4) У інших випадках, коли E (Xi) = E (Xj), s (Xi) Кожен інвестор надійде відповідно до своїх вимог та своєї схильності до ризику. Однак якщо з усіх можливих варіантів портфелів вибрати всі портфелі, які при кожному заданому рівні ризику мають максимальну очікувану ефективність (прибутковість) а при заданому рівні прибутковості мають мінімальний ризик, то це підмножина портфелів буде описуватися кривою 1. - 4 (рис. 2). p align="justify"> Такі портфелі називаються ефективними, а крива (1-4) представляє безліч ефективних портфелів. Решта можливих портфелі являють собою безліч неефективних портфелів. З двох портфелів кращий той, який знаходиться ближче до безлічі ефективних портфелів. Серед ефективних портфелів інвестор повинен вибрати один, найбільш для нього переважн...
