ипову інформацію як для підприємця, так і для банкіра. Велике плече означає значний ризик для обох учасників економічного процесу. p> Таким чином, можемо стверджувати, що ефект фінансового важеля дозволяє визначати і можливості залучення позикових коштів для підвищення рентабельності власних коштів, і пов'язаний з цим фінансовий ризик (для підприємця і банкіра).
1.2 Ефект фінансового важеля (американська концепція)
Згадаймо про сприйняття ефекту фінансового важеля, характерного в основному для американської школи фінансового менеджменту. Ось як американські економісти розраховують силу впливу фінансового важеля:
В
За допомогою цієї формули можна відповісти на питання, на скільки відсотків зміниться чистий прибуток на кожну звичайну акцію при зміні нетто-результату експлуатації інвестицій на один відсоток.
В
= 0 - зі зміною НРЕІ плата за позиковий капітал не зростає, вона фіксована відсотком від величини позикового капіталу.
Серія послідовних перетворень формули дає наступне:
В В В
Звідси висновок: чим більше відсотки і чим менший прибуток, тим більше сила фінансового важеля і тим вище фінансовий ризик.
Розглянемо вплив фінансового важеля на зміну чистого прибутку (див. таблицю 2).
Таблиця 2
ПоказателіПрі використанні фінансового важеля в размере0% 20% 60% Власний капітал (СК), тис. руб.1000800400Заемний капітал (ЗК), тис. руб.0200600Стоімость позикового капіталу (k),% 01015Абсолютное значення річної плати за позиковий капітал (ВІДСОТКИ ЗА КРЕДИТ = k * ЗК) (припустимо, що податок на прибуток не враховується), тис. руб.00, 1 * 200 = 200,15 * 600 = 90Нетто-результат експлуатації інвестицій (НРЕІ), тис . руб.300300300Чістая прибуток за відсутності податку (ЧИСТИЙ ПРИБУТОК = НРЕІ - ВІДСОТКИ ЗА КРЕДИТ), тис. руб. 300280210Доходность власного капіталу ,% 30 35 52,5 Збільшення НРЕІ на 10% призведе до зміни чистого прибутку на10% Ефект фінансового важеля (як процентне зміна чистого прибутку при зміні НРЕІ на 1%) 11,11,43 фінансовий важіль попит кредитування
А тепер розглянемо вплив оподаткування на прибутковість власного капіталу при ставці податку на прибуток 35% (див. таблицю 3).
Таблиця 3
ПоказателіПрі використанні фінансового важеля в размере0% 20% 60% Економічна рентабельность30% 30% 30% Прибутковість власного капіталу за відсутності налогаЧІСТАЯ ПРИБУТОК = НРЕІ, ЗК = 0 ЧИСТИЙ ПРИБУТОК <НРЕІ, СК <РИНКОВОЇ ВАРТОСТІ АКТИВІВ
В
або
ЧИСТИЙ ПРИБУТОК <НРЕІ,
СК <РИНКОВОЇ
ВАРТОСТІ АКТИВІВ
В
або
Прибутковість власного капіталу при податку ЧИСТИЙ ПРИБУТОК = або
ЧИСТИЙ ПРИБУТОК =
або
...
