ЧИСТИЙ ПРИБУТОК = 136,5
В
або
В
Наведений приклад дозволяє зробити висновки:
Економічна рентабельність збігається з прибутковістю власного капіталу за відсутності фінансового важеля і при відсутності податку на прибуток; Оподаткування прибутку призводить до зниження прибутковості власного капіталу порівняно з економічною рентабельністю; Зниження прибутковості може бути компенсовано збільшенням фінансового важеля, що дозволить підняти прибутковість власного капіталу. Оподаткування знижує результативність впливу фінансового важеля на прибутковість власного капіталу. Але у фінансового менеджера є можливість впливу на прибутковість через пошук джерел позикового фінансування з більш низькою процентною ставкою і збільшення частки позикового фінансування. Можливості підвищення прибутковості обмежені: процентна ставка по позикового капіталу і значення фінансового важеля взаємозалежні. p align="justify"> 1.3 Ефект фінансового важеля і специфіка його розрахунку в російських умовах
Однак існує й модифікована формула фінансового важеля, яка виводиться з формули другої концепції (американський підхід).
Ефект фінансового важеля виражається наступною формулою:
,
Де - прибуток до виплати податків і відсотків або валовий дохід. p> - прибуток до виплати податків (відрізняється від PBIT на суму виплачених відсотків). p> вищенаведених варіанту притаманні як мінімум два недоліки. p> перше, при такому підході не враховується те, що існують певні види обов'язкових платежів з прибутку після оподаткування. У Росії до таких платежів можна віднести наступні:
Відсотки за банківський кредит, що перевищують ставку рефінансування, збільшену на 3 процентних пункти (у вказаних межах відсотки сплачуються за рахунок прибутку до оподаткування);
Більшість місцевих податків, що сплачуються за рахунок чистого прибутку;
Штрафні санкції, які підлягають внесенню до бюджету і т.д. p> друге, не враховується вплив ставки податку на прибуток. У цьому випадку порівняння фінансового ризику підприємства в двох різних періодах стає скрутним, якщо відбулася зміна ставки податку на прибуток. p> Деякі автори пропонують дещо інший варіант розрахунку ЕФР. Він вимірюється шляхом ділення прибутку за вирахуванням податку на прибуток до прибутку за вирахуванням обов'язкових витрат і платежів. Інтерпретація даного показника наступна - на скільки зміниться прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства при зміні прибутку за вирахуванням податку на прибуток на 1%. При такому підході усуваються зазначені недоліки, так як розглядається прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства. З іншого боку, не беруться до уваги чинники, що впливають на величину прибутку до оподаткування. p> Беручи до уваги все вищесказане, можна зробити висновок, що ЕФР повинен враховувати всі вищевикладені фактори, тоб...
