функції ускладнюються і множаться. Це пояснюється об'єктивними факторами, пов'язаними з розвитком інституту власності (в першу чергу, корпоративної власності), і, як наслідок, ускладненням процесів обліку прав на неї і управління нею. Крім того, сек'юритизація активів, настільки бурхливо йшла останні чотири передкризові роки, сприяла залученню до цивільний оборот значної частини майна, яке доти не володіло достатньою ліквідністю і не було представлено фінансовими інструментами.
Розвинені фінансові ринки дуже швидко відреагували на мінливі позиції кастодіанів в процесі обліку прав власності і запропонували своїм учасникам модифікації класичного РЕПО у вигляді hold-in-custody repo, при якому цінні папери клієнта залишаються у обслуговуючого брокера і виділяються тільки у внутрішньому обліку останнього або його кастодіана. Зворотна ситуація представлена ??на американському ринку (який, власне, і є родоначальником операцій РЕПО) угодами типу delivery out repo. У цьому випадку цінні папери від продавця по першій частині переводяться на інші, вже виділені рахунки.
Необхідно згадати про порівняно недавно виниклому вигляді РЕПО - tri-party repo, або тристоронню РЕПО, в якому бере участь, крім покупця і продавця, ще якась третя сторона, пов'язана з продавцем і покупцем різними угодами. Основна функція третьої сторони - забезпечення обліку та переоцінки цінних паперів. Останнім часом функції цієї третьої сторони ускладнюються і розвиваються, що призвело до виникнення four-party repo. Цією третьою і четвертою стороною і стає кастодіальний учасник угоди. Саме на основі цієї практики російські регулятори пропонують нашій фінансовому співтовариству почати реалізовувати угоди РЕПО з центральним контрагентом.
За задумом регуляторів центральний контрагент стане початковою продавцем для всіх первинних покупців і первісним покупцем для первинних продавців. На жаль, поки нерозвиненість російської депозитарної практики не дозволяє нам запропонувати ринку повноцінний кастодіальний сервіс, порівнянний з міжнародним.
Основна мета всіх пропонованих новацій - зниження витрат учасників угод з одночасним підвищенням надійності виконання ними зобов'язань, що виникають в процесі операції РЕПО. Відзначимо, що зазначені вектори не завжди мають один напрямок. У значній частині угод (при невеликих обсягах) введення додаткових учасників або розширення функцій одного з учасників тягне за собою збільшення витрат. Це пов'язано з тим, що багато тарифи кастодіанів мають нижню межу в абсолютних величинах. Подібний принцип побудови тарифів за надані послуги робить неефективною роботу з невеликими пакетами паперів.
До новацій в сегменті РЕПО варто віднести і анонімний ринок РЕПО, який став розвиватися у зв'язку з появою автоматичних торгових систем. Однак ці операції не набули широкого поширення.
Російське законодавство жорстко закріплює вимоги щодо термінів РЕПО: вони повинні бути визначені і не повинні перевищувати одного року. Тим часом у світовій практиці застосовуються новації торкнулися і термінів операцій. Міжнародний ринок знає «РЕПО з відкритим строком». Суть операцій полягає в тому, що учасники в процесі угоди (по суті, щодня) вирішують питання, пролонгувати її чи ні. Відомі й «РЕПО до запитання», що припускають право однієї зі сторін вимагати дострокового виконання другої частини угоди.
...
