естиції (SI) і чистого експорту (NX). Звідси можна зробити висновок, що у разі, як з Японією, можливість інвестувати більш вигідно закордон буде недостатньою для вирішення проблеми переваги ліквідності. [9]
Шведський економіст Ларс Свенсон деякі свої дослідження присвятив вивченню політик центрального банку в пастці ліквідності. Свенсон у своїй статті «Monetary Policy and Japan s Liquidity Trap» вказує, що найбільш сильний ефект має стимулювання економіки за допомогою перелому дефляційних очікувань населення. [10] Для цих цілей економіст пропонує надійний (foolproof) шлях виходу з рецесії. Шлях передбачає встановлення цільового рівня інфляції, який повинен досягатися за допомогою використання операцій на валютному ринку, а саме валютною інтервенцією. Центральний банк оперує валютними резервами, він продає або купує іноземну валюту для підтримки або знецінення національної валюти (підвищення або зниження купівельної спроможності національної валюти). Таким чином, центральний банк проводить разову крупну валютну операцію, купівлю іноземної валюти. Подібні заходи викликають девальвацію національної валюти і, отже, інфляцію в економіці. [10]
Існують і більш радикальні методи боротьби з дефляцією. Німецький економіст Сільвіо Гезелль пропонував ввести гроші, з яких би стягувався відсоток за їх використання. [22] Такі грошові знаки («гроші з негативним відсотком») призначалися б лише для обміну на товари. Такі заходи змусили б населення позбуватися від накопиченої ліквідності, вкладаючи її в інші активи. Іншими словами, Гезелль сформував ідею про обмеження функції грошей, як засіб накопичення. [22] Така політика теоретично могла б сприяти виходу з пастки ліквідності. Заощадження населення конвертувалися б інвестиції або витрачалися на придбання благ. У підсумку ідеї Гезелля були розкритиковані Джоном Кейнсом у знаменитому трактаті «Загальна теорія зайнятості, відсотка і грошей». За його словами, попит на гроші з обмеженим терміном придатності впаде, і з'являться товари, які замінять гроші. Заощадження не будуть конвертуватися в споживання або інвестиції. Суспільство знайде еквівалент, який буде відповідати всім функціям грошей, включаючи функцію накопичення. [1] Можливо, такі заходи і приносили б якийсь позитивний ефект, але подібні реформи не можливі, так як виявляться непопулярними серед населення.
Далі звернемося до нетрадиційного способу поєднання монетарної і фіскальної експансії. Цю рішення запропонував глава ФРС, американський економіст Бен Бернанке в своїй промові до японського економічного монетарному спільноти «Some thoughts on monetary policy». Суть його пропозиції полягає в нелімітованої монетизації державного боргу. Дана політика передбачає співпрацю уряду і ЦБ. Банк повинен викуповувати борги уряду, в той час як останнє зможе за рахунок цього урізати податки. Дані дії повинні привести до збільшення реального багатства платників податків, отже, до збільшення сукупного попиту. [17] На жаль, найчастіше центральні банки скуті правовими рамками для таких дій. Банк може робити це тільки, запитавши кошти у міністерства фінансів, що в свою чергу призведе до постійного зростання державного дога. Якщо ж ЦБ не приймає кошти від міністерства, а фінансує борг уряду самостійно, то це незабаром приведе до загрози його власного капіталу. Тому дана політика є дуже ризикованою. [5]
Глава 2. Вплив пастки ...
