и сприймають це як ознаку процвітання компанії та розширення ринку акцій.
Аналогічно сприймається збільшення капіталу за рахунок поглинання іншої компанії. Підвищення курсу акцій може послідувати і за випуском облігацій. Інвестори вважають, що ефективне використання позикових коштів, залучених облігаційною позикою, підвищить прибутковість акціонерного товариства, і очікування інвесторів відображаються в зростанні курсу акцій.
Важливим елементом моделювання ціни є структура ринку даного цінного паперу.
Вузький ринок, де щодня відбуваються угоди з невеликою кількістю цінних паперів, чуйно реагує на незначну їх кількість. Ціна на такому ринку керована. Варто зробити лише кілька угод, щоб домогтися бажаного підвищення або зниження курсу.
Широкий ринок, навпаки, не змінять навіть великі угоди, тому що подібні операції здійснюються щодня.
І, нарешті, головний елемент - це прибутковість цінного паперу, її здатність приносити прибуток від інвестованих в неї грошових коштів.
Більшість аналітиків, що займаються вивченням діяльності фірми, її фінансового стану та місця на ринку, як одним з етапів фундаментального аналізу, вважають, що найбільш істотним є отримання інформації з наступних питань:
Чим займається компанія?
Який дохід на акції компанії?
Який дивіденд виплачує компанія?
Яка поточна ринкова ціна на її акції і як вона виглядає в порівнянні з максимальними верхніми і нижніми рівнями цін минулого циклу?
Як співвідноситься ринковий курс з розрахунковою вартістю акцій (виходячи з вартості активів компанії та прибутковості їх використання)?
Які резерви компанії?
Як виглядає справжній і майбутній ринок компанії?
Хто управляє компанією, наскільки велике довіру до керівництва компанії (якість менеджменту)?
Аналіз цих питань лежить у сфері інтересів школи фундаментального аналізу.
Торкаючись етапу фундаментального аналізу, завдання якого спрогнозувати ціну на товар, слід розглянути основні елементи оцінки - обсяг резервів, фінансові операції, структуру ринку даного цінного паперу і, нарешті, прибутковість цінного паперу, яка і є з урахуванням всіх перерахованих вище факторів базою для визначення ціни.
Обсяг резервів компанії служить гарантією стабільності дивідендних виплат і дозволяє акціонерному товариству збільшити капітал за рахунок приєднання резервів. Крім того, вони підвищують ліквідну вартість акцій. Таким чином, збільшення резервів впливає на курс акцій, хоча й не так безпосередньо, як дивіденд, і тому враховується фундаментальними аналітиками при моделюванні ціни акцій. [5]
Курс цінних паперів з фіксованим доходом вирівнюється майже автоматично залежно від ступеня капіталізації доходу за ставкою, що дорівнює процентній. Падіння ринкового відсотка проти встановленого за даним борговим зобов'язанням підвищує його ринкову ціну; зростання - знижує. При цьому враховуються і умови емісії цінного паперу - термін, на який вона випускається, і умови погашення.
На ефективному ринку курс акцій залежить від величини дивіденду. Однак, купуючи акцію, власник набуває не тільки сьогоднішній дохід, а й майбутні дивіденди. Тому при стабільному, постійно виплачувати дивіденди, який має тенденцію зростання, курс акцій зростає.
Метод визначення ціни акції на основі дивіденду є окремим випадком оцінки акції як похідною від величини майбутніх доходів компанії, скоригованої на ступінь ризику, що пов'язується інвестором з реалізацією прогнозованих доходів. У таких ситуаціях аналітик оцінює потік доходу, а не реальні і не матеріальні активи, використання яких забезпечує його отримання. Цей метод широко використовується в практиці фундаментального аналізу, але його нелегко застосовувати.
Методом оцінки капіталізації доходів передбачається два етапи: перший - необхідно оцінити майбутні доходи і другий - необхідно вибрати норму капіталізації для використання в оцінці.
Зазвичай аналітик засновує оцінку майбутніх доходів компанії на її середні доходи за останні кілька років з урахуванням коригування, пов'язаної з його очікуваннями подальших перспектив компанії на найближчі п'ять або більше років. Замість спроби передбачити доходи на кожен рік з майбутнього періоду аналітик приймає середню величину доходів на цей період або прогнозує плавну тенденцію. Коригування раніше сформованої структури доходів можуть бути пов'язані з очікуваними змінами в національній економіці, появою нових продуктів, потенційними злиттями компаній, зверненням у звичайні акції основних ...
