ентні ставки (де можна отримати дохід від невикористаних коштів, замість покупки базового інструменту);
• дивіденди (де немає можливості отримати дивіденди або відсотки по базовому активу - це п'ятий чинник);
• внутрішня вартість (роз'яснюється нижче);
• час до закінчення дії (чим більше часу залишається до закінчення терміну дії опціону, тим більше можливості того, що він набере внутрішню вартість);
• мінливість базового активу (де вона є мірою того, як швидко підвищується і знижується ціна базового активу і частоти таких змін).
Внутрішня вартість
Ціною опціону називається премія по ньому, що складається з двох частин, а саме: внутрішньої вартості і часової вартості. Внутрішня вартість являє собою будь-яку реальну вартість (тобто якби опціон був виконаний сьогодні, це був би обсяг прибутку від різниці між ціною страйк, або виконання опціону і ринковою ціною базової цінного паперу), включену до премію за опціоном. Ця величина може бути визначена шляхом вирахування ціни виконання з ціни базового активу для опціону колл і вирахування ціни базового активу з ціни виконання для опціону пут.
Значення індексу (на початок періоду) 1000
Зароблені відсотки 10% х 3 місяці 25
Мінус неотримані дивіденди 4% х 3 місяці 10
1015
Наприклад, нехай ціна базового активу = +100.
Опціон колл з ціною виконання 90 буде мати внутрішню вартість 10 (тобто 100 - 90), в той час як опціон колл з ціною виконання 100 не матиме внутрішньої вартості (тобто 100 - 110). p> Примітка: На цьому етапі негативна внутрішня вартість не береться до уваги.
Опціон пут з ціною виконання 110 має внутрішню вартість 10 (тобто 110 - 100), в той час як опціон пут з ціною виконання 90 не матиме внутрішньої вартості (Тобто 90 - 100). p> Якщо опціон має внутрішню вартість, кажуть, що він "при грошах", але якщо він не має внутрішньої вартості (тобто фактично це негативна величина), то кажуть, що він "без грошей".
Тимчасова вартість
Тимчасова вартість - це частина премії, що залишається після вирахування з неї внутрішньої вартості. Отже, премія за опціоном може складатися: повністю з тимчасової вартості або з внутрішньої і тимчасової вартості. Таким чином, тимчасову вартість не можна розрахувати перш, ніж буде визначена внутрішня вартість.
Оскільки опціон - це право, але не обов'язок для його держателя (і, таким чином, він може залишитися невикористаним, тобто невиконаним), тимчасова вартість відображає готовність інвестора заплатити премію за залишок ризику того, що опціон придбає внутрішню вартість з поточного моменту до моменту експірації.
Отже, можна сказати, що ціна опціону дорівнює тому, що один інвестор готовий сплачувати за це право в порівнянні з тим, що інший інвестор готовий отримати за зобов'язання поставки базового активу за ціною виконання. Моделі, використовувані для визначення теоретичної ціни опціону, у великій мірі спираються на рівень мінливості, вибраний для моделі. Оскільки цей фактор, у кращому випадку, може бути оцінений тільки приблизно, ціноутворення по опціонах можна вважати неточною наукою.
Варрант
Варранти, по суті, те ж саме, що і опціони і, отже, для розрахунку їх ціни застосовуються ті ж моделі. Головна відмінність між варрантами і опціонами полягає в тому, що звичайний термін дії варанта (тобто з моменту його випуску) становить від п'яти до десяти років, в той час як термін дії опціону може бути від одного дня до приблизно двох років Максимум. Звичайний термін дії опціонів на окремі акції максимум до дев'яти місяців.
Реальне ціноутворення по варранти особливо ясно показує, що зниження тимчасової вартості відбувається не по прямій лінії. Це означає, що якщо варант (до закінчення терміну дії якого залишається шість місяців) має ціну 60, і ця ціна складалася лише з тимчасової вартості (тобто внутрішньої вартості не було і, отже, варант був "без грошей"), не можна зробити висновок, що через три місяця ціна варанта складе 30. Тимчасова вартість знижується дуже повільно на початку існування продукту, але різко падає в останні два-три тижні терміну його дії. І дійсно, варант "глибоко при грошах" (з дуже високою внутрішньої вартістю) може мати дуже маленьку або нульову тимчасову вартість, і, отже, його ціна будуть змінюватися пункт в пункт зі зміною ціни базового інструменту, тоді як на початку його існування між цінами цих двох інструментів була незначна кореляція. Таке явище називається ефектом фінансового важеля.
Ефект фінансового важеля
Цей ефект можна продемонструвати на основі наступного прикладу.
Ціна акції = 10, ціна виконання варанта = II, ціна варанта = 2 [фактична ціна купівлі права 13 (II + 2)]. Припустимо, що інвестор може витратити 100. p> На 100 можна придбати: 10 акцій (10 х 10) або 50 варантів (50 х 2).
Якщо ціна акції підніметься до 13, ціна варанта може ...
