и, які традиційно використовуються в інвестиційному аналізі: - внутрішній рівень прибутковості інвестицій;- Рентабельність капітальних вкладень;- Термін окупності капітальних вкладень;- Питомі капітальні вкладення (на одиницю приросту виручки від продажів) [12, c. 186].
Фінансова діяльність державних підприємств пов'язана із залученням зовнішніх джерел коштів. Тому основними характеристиками ефективності фінансової діяльності є структура фінансування і вартість окремих складових капіталу підприємства.
У систему показників, що характеризують ефективність фінансової діяльності, можна включити:
. Рентабельність інвестицій (ROI) (формула 13).
. Ціну (вартість) позикового капіталу (pзк):
pз.к=П (1-CH) ЗК · 100, (15)
де П - відсотки за користування позиковим капіталом; CH - ставка податку на прибуток (при ставці податку 24% величина CH=0,24); ЗК - позиковий капітал (стор. 590 + 690 ф. 1).
. Коефіцієнти, що відображають структуру пасивів:
. 1. Коефіцієнт боргу (kд):
kд=ЗК Ак (16)
характеризує питому вагу позикового капіталу в загальній величині фінансових ресурсів підприємства.
. 2. Коефіцієнт автономії (kавт):
kавт=CK Aк, (17)
де CK - вартість власного капіталу на звітну дату (стор. 490 ф. 1).
Цей коефіцієнт характеризує частку власного капіталу в загальній величині фінансових ресурсів [27, c. 142].
3.3. Коефіцієнт фінансової стійкості (kф.у):
kф.у=ПK Aк (18)
характеризує питому вагу постійного капіталу в загальній величині фінансових ресурсів організації.
Розглянувши три групи показників, що характеризують ефективність поточної, інвестиційної та фінансової діяльності, можна зробити висновок, що при аналізі діяльності Державних підприємств необхідно застосовувати різноманітні показники, які відрізняються цілями застосування, методикою розрахунку та інтерпретаціями. Але тут виникає проблема їх взаємної ув'язки і обгрунтування того показника, який може бути використаний як узагальнюючий критерій ефективності діяльності. Саме такі критерії оцінки ефективності діяльності дозволяють об'єктивно оцінити фінансовий стан підприємства і перспективи його розвитку, що важливо для власника (держави).
Власник (держава) пов'язує ефективність діяльності ГУПАЛО з наявністю прибутку на вкладений капітал. Тому рентабельність власного капіталу, що характеризує розмір чистого прибутку, отриманої з кожної гривні, вкладеної власником, можна вважати критерієм оцінки ефективності діяльності підприємства:
rCK=Pч СК, (19)
де rCK - рентабельність власного капіталу; Pч - чистий прибуток (стор. 190 ф. 2).
Даний показник характеризує здатність підприємства до самофінансування, так як чистий прибуток є джерелом зростання власного капіталу [24, c. 124].
Як узагальнюючий показник, комплексно характеризує ефективність діяльності підприємства, рентабельність власного капіталу є функцією трьох показників, що відображають ефективність поточної, інвестиційної та фінансової діяльності. Взаємозв'язок ця чітко простежується при здійсненні фак?? орного моделювання. Застосувавши скорочення факторної моделі рентабельності власного капіталу, можна виявити зв'язок даного показника з рентабельністю продажів (ефективність поточної діяльності), коефіцієнтом оборотності активів (ефективність інвестиційної діяльності), коефіцієнтом фінансової залежності (ефективність фінансової діяльності):
(20)
де - чиста рентабельність продажів;- Коефіцієнт оборотності активів (ресурсоотдачи);- Коефіцієнт фінансової залежності, зворотний коефіцієнту автономії.
Взаємозв'язок показників рентабельності власного капіталу, позикових коштів і рентабельності інвестицій знаходить вираз у наступному співвідношенні, використовуваному для оцінки впливу ефекту фінансового важеля:
(21)
Розглянута взаємозв'язок показників також характеризує ефективність фінансової діяльності Державних підприємств, оскільки відображає вплив на рентабельність власного капіталу умов залучення позикових коштів: поки рентабельність вкладень в підприємство вище ціни позикового капіталу, рентабельність власного капіталу зростатиме при підвищенні плеча фінансового важеля (співвідношення позикових і власних коштів) [17, c. 137].
На закінчення хотілося б відзначити, що комплексний підх...
