stify"> відсутність помітних російських джерел венчурного капіталу;
низька ліквідність ризикових капіталовкладень, відсутність необхідного для цього ринкового механізму (спеціального фондового ринку);
недостатні економічні стимули для залучення венчурного капіталу до реалізації наукомістких проектів;
низький престиж підприємницької діяльності у сфері малого наукоємного бізнесу;
слабка інформаційна підтримка венчурного бізнесу;
нестача кваліфікованих менеджерів інноваційних проектів, у тому числі здійснюються із залученням венчурного капіталу;
проблеми з реєстрацією венчурних фондів та ін.
Для виправлення сформованої ситуації Міністерство промисловості і науки РФ розробило і в кінці 2007 р представило на розгляд проект Концепції розвитку венчурної індустрії в Росії, яка є, по суті, державною системою стимулювання венчурних інвестицій. Відповідно до цієї Концепції, в 2007-2011 рр. передбачається заснувати 10 регіональних і галузевих венчурних фондів з державною участю. Крім того, держава візьме на себе значну частину зусиль по формуванню необхідної для успішного розвитку венчурного бізнесу інфраструктури, створенню сприятливого економічного середовища для залучення венчурних інвестицій в інноваційний сектор економіки, забезпеченню ліквідності ризикових капіталовкладень, підвищенню престижу підприємницької діяльності в галузі малого та середнього бізнесу.
Чи вплине загальносвітовий спад на ринку ризикового капіталу на створення індустрії венчурного бізнесу в Росії? Однозначно відповісти сьогодні на дане питання важко. Якщо ця криза завершиться вже в найближчі роки, успішна реалізація наміченої Концепції сприятиме формуванню приватного венчурного капіталу російського походження, без якого важко розраховувати на розвиток в країні малого інноваційного бізнесу. Якщо ж спад затягнеться на більш тривалий період, то сформована за сприяння держави інфраструктура може бути, на наш погляд, використана для залучення, накопиченого в останні роки за кордоном великого резерву венчурного капіталу, який шукає сьогодні нові сфери прикладання за межами своїх країн.
Однак держава в такому випадку буде змушене шукати додаткові способи підтримки ліквідності ринку (наприклад, за рахунок виділення додаткових фінансових ресурсів з бюджету або шляхом надання інвестиційних податкових кредитів великим індустріальним інвесторам).
. 1 Місце венчурного фінансування в проектному фінансуванні
Традиційно прийнято розрізняти чотири способи проектного фінансування:
. Боргове фінансування (в т.ч. лізингове)
. Інвестиції в акціонерний капітал
. Фінансування за рахунок власних коштів компанії
. Фінансування з державних джерел
Не зупиняючись на питанні про те, наскільки розподіл на способи проектного фінансування є вдалим, визначимо місце венчурного фінансування я серед зазначених чотирьох способів. У першу чергу це інвестиції в акціонерний капітал.
Венчурне фінансування в тих чи інших пропорціях може включати в себе боргове фінансування, а також фінансування у формі лізингу і частково фінансування з державних джерел. Проте основний упор робиться на інвестиції в акціонерний капітал і певну участь в реалізації проекту.
Акціонерні інвестиції як відомо можуть бути двох типів: біржові (або портфельні) та позабіржові (або прямі).
Біржовим (портфельним) фінансуванням шляхом інвестицій в акціонерний капітал займаються різні інвестиційні фонди, наприклад Пайові інвестиційні фонди (ПІФи) і недавно з'явилися Загальні фонди банківського управління (ОФБУ), які здійснюють портфельні інвестиції в акції котируються на фондовому ринку підприємств.
У деяких випадках портфельні інвестори (наприклад, страхові компанії) можуть інвестувати в акціонерний капітал підприємств на позабіржовому ринку (тобто в малі та середні підприємства). У таких випадках можна говорити про високоризикових прямих інвестиціях, дуже схожих на венчурні інвестиції.
У цілому ж «бізнес-ангели» щорічно інвестують в США, за деякими оцінками, на порядок більше, ніж всі разом узяті формальні венчурні інвестори (близько 30-40 млрд.дол.).
. 2 Роль венчурного фінансування та етапи розвитку венчурного бізнесу
Пряме фінансування («direct equity» або «private equity») і його різновид венчурне фінансування («venture capital») на сьогоднішній день найбільший розвиток отримало в країнах прецедентних систем, в першу чергу в США, Великобританії , Канаді, Австрії.
