ь феномена зміни тенденцій економічного зростання не під впливом об'єктивних причин (стан промисловості, платіжного балансу і т.п.) внутрішнього характеру, а під впливом зовнішніх факторів. Це дає можливість виділити ряд фундаментальних індикаторів, які дозволять не тільки оцінити поточний стан, але і зробити прогнозні варіанти розвитку в 5-річній перспективі.
Зв'язок показника ВВП, індексу РТС та індексу ММВБ при усуненні фактора волатильності є настільки тісним, що дозволяє не тільки прогнозувати взаимозависимую динаміку індикаторів, але й запропонувати сценарії подальшого розвитку вітчизняної економіки.
Найімовірніший сценарій, виходячи з проведеного аналізу, полягає в очікуванні переважною більшістю економічних суб'єктів «мимовільного» завершення кризового циклу у світовому масштабі, відновлення попиту на основні сировинні товари і подальшого поступального розширення вітчизняної економіки споживання за докризової схемою. Доповнює даний сценарій приплив дешевих грошових коштів в економіку, котрий, за відсутності ефективних проектів реального сектора, буде спрямований на фондовий ринок.
Інший сценарій буде реалізовано за умови вжиття дієвих заходів щодо модернізації власних економік, що реалізуються у відповідь на наслідки кризи розвиненими і передовими країнами, що розвиваються. Лейтмотивом даних змін стане модернізація, спрямована, зокрема, на підвищення ефективності використання сировини, перехід на технології, що знижують споживання невідновлюваних ресурсів. У даній ситуації вітчизняна економіка швидко проїсть сформовані резервні фонди і перейде до етапу застою за варіантом 1970-х - 1980-х років. ВВП коливатиметься в межах досягнутого, а фондовий ринок буде нізковолатільним.
І третій, малоймовірний, сценарій який може бути реалізований. Основними його рисами стане модернізація вітчизняної економіки на новому технологічному рівні, на основі державно-приватного партнерства. У даному сценарії наявність значного числа вільних грошових коштів, отриманих від реалізації сировинних ресурсів, може призвести до переходу «кількості в якість», коли потреби інвесторів в ефективному вкладенні коштів співпадуть з ініціативами щодо реалізації великого числа інноваційних проектів з локалізацією в РФ. У результаті виникне стійкий щорічний приріст ВВП при середній активності фондового ринку.
Більш ніж річне розвиток в умовах кризи дозволило розчистити ринок, знизити вартість більшості виробничих фондів і зробило економіку більш сприйнятливою до новацій. Разом з тим проведене дослідження показало, що фондові ринки в РФ розвиваються разом з розвитком економіки і падають так само разом з нею. Відносна автономність ринку цінних паперів і фондових ринків, зокрема, проявляється на відносно нетривалих інтервалах часу, передбачаючи зростання або падіння економіки в цілому. Тому говорити про якусь відірваності динамік?? фондового ринку в РФ від основних фундаментальних показників можна з певною умовністю, розуміючи при цьому, що темпи односпрямованого руху економіки та основних показників фондового ринку можуть значно відрізнятися.
. 2 Ринок цінних паперів
У Росії, на відміну від країн, де більшість великих і середніх компаній продають цінні папери на фондових біржах, фондовий ринок має обмежене коло продавців і покупців. На російському фондовому ринку домінують великі енергетичні та сировинні фірми, причому на 10 найбільших емітентів припадає 62,2% капіталізації ринку, тому роль регулятора і джерела мобілізації капіталу російський фондовий ринок відіграє слабо [18, c. 386].
До того ж на фондовому ринку Росії існує сильна залежність від іноземних покупців цінних паперів, які забезпечують близько 50% всіх покупок. У наявності тісний зв'язок і взаємовплив на господарські процеси в Росії кон'юнктури економік країн Заходу, що не може не позначатися на російських фондових індексах.
Слабкий фондовий ринок не сприяє посиленню тенденцій по мобілізації капіталу в інновації та інвестиційні проекти, так як фірми акумулюють капітал не стільки через операції купівлі-продажу цінних паперів, скільки шляхом запозичення у кредитних інститутів [20, c. 83].
Отже, російський фондовий ринок, з одного боку, складається з цінних паперів великих компаній і має великі обсяги, а з іншого боку, оборот цінних паперів незначний і надає малий вплив як на мобілізацію капіталу, так і на зростання капіталовкладень в країні в цілому.
Важливо звернути увагу на той факт, що на частку нафтогазового сектора припадає 51,2% російського ринку цінних паперів, а потенціал розширення ємності ринку за рахунок цінних паперів другого і третього ешелонів оцінюється коефіцієнтом в кілька десятків. Розглянемо галузеву структуру ринку цінних паперів (див. Рис. 2...
