вного боргу.
Це особливо важливо у зв'язку з тим, що структурно державний борг складається з двох частин: основний борг і непогашений борг, що включає крім основного ще й відсотки на боргові суми. До цього треба додати, що державний борг - це не тільки обсяг запозичень держорганів, але і борги позабюджетних фондів усіх рівнів державного управління.
Необхідно також враховувати і федерально-регіональну структуру державного боргу. На практиці розрізняють державний борг, що утворився в результаті бюджетної заборгованості федерального уряду. Власне цей борг і фігурує у всіх оцінках ситуації з держзапозичень. Але більш правильно було б говорити про консолідований державний борг, включаючи заборгованість регіональних і муніципальних органів влади.
Найбільші проблеми пов'язані зі структурою державного внутрішнього боргу. Так, укрупнена розбивка внутрішнього боргу має наступний вигляд:
а) ринкові боргові зобов'язання у вигляді цінних емісійних паперів;
б) неринкові зобов'язання, пов'язані з виконанням федерального бюджету і випущені для фінансування утворилися заборгованостей.
До основних розходжень цих груп зобов'язань відноситься те, що перші з них, по-перше, мають певну програмну форму, закладаються в бюджетні проектування на ряд років, а по-друге, пов'язані з необхідністю вирішення поточних оперативних бюджетних проблем.
Кількість видів (форм, статей) державного боргу не є стабільним і має тенденцію до збільшення (насамперед за рахунок неринкових інструментів).
В останні роки робляться позитивні спроби регулювання державних запозичень. Особливо важливим є встановлення граничних обсягів державного боргу Росії і граничних обсягів державних запозичень Росії. Так, відповідно до Бюджетного кодексу встановлено, обсяг державних річних зовнішніх запозичень РФ не повинен перевищувати річний обсяг платежів з обслуговування і погашення державного зовнішнього боргу РФ. Необхідна достовірна оцінка обсягу державного зовнішнього боргу, пов'язана з повною інвентаризацією зовнішніх запозичень та виданих по них гарантій та поручительств уряду РФ.
Ринок цінних державних паперів є невід'ємною частиною фінансової системи будь економічно розвиненої країни. Світова практика останніх років показує, що цінні державні папери виступають в якості основного інструменту внутрішніх державних запозичень, дозволяючи залучати значні грошові кошти на прийнятних умовах. У той же час ринок цінних державних паперів активно використовується центральними банками при проведенні грошово-кредитної політики, у тому числі при регулюванні грошової маси в обігу, ліквідності банківської системи та рівня процентних ставок.
Необхідною умовою ефективного функціонування ринку цінних державних паперів є його висока ліквідність, яка знижує ризики інвесторів з управління власними портфелями державних облігацій, а також їх витрати з укладання угод. При цьому ліквідний вторинний ринок здатний значно скоротити витрати держави при первинному розміщенні облігацій, а також надати центральним банкам широкий набір інструментів для проведення ефективної грошово-кредитної політики. Таким чином, проблеми вдосконалення ринку цінних державних паперів з метою підвищення його ліквідності актуальні для державних органів більшості країн.
Особлива актуальність дослідження ліквідності російського ринку цінних державних паперів диктується тим, що її підвищення дозволить російським державним органам:
використовувати даний ринок в якості стабільного і низько витратного джерела покриття можливого дефіциту державного бюджету;
призвести поступову переорієнтацію з зовнішніх на більш вигідні внутрішні державні запозичення, до максимального використання яких прагнуть в більшості розвинених країн;
залучити достатньо інвестицій для реалізації державних цільових програм з модернізації російської промисловості, оскільки за оцінками експертів може початися масовий вихід з ладу основних фондів цілого ряду підприємств;
здійснювати ефективне економічне регулювання фінансової системи;
відвернути частину грошових коштів з валютного ринку, знизивши тим самим тиск на національну валюту;
надати інституціональним інвесторам довгострокові високонадійні активи (особливо пенсійним фондам, що викликано реформуванням системи пенсійного забезпечення).
Проте в даний час ліквідність російського ринку цінних державних паперів досить низька, що не дозволяє реалізувати його потенціал.
Проблема державного боргу відноситься до числа тих ключових проблем, якими активно займаються органи державного регулювання будь-якої рин...
