ода - це контракт між продавцем і покупцем, в якому зафіксовані зобов'язання сторін. І все ж ми будемо використовувати це назва, так як воно вже утвердилося в економічній літературі.
Подібність між ф'ючерсної угодою і ф'ючерсним контрактом полягає в тому, що продавець і покупець і в тому, і в іншому випадку приймають на себе зобов'язання продати або купити певну кількість цінних паперів за встановленою ціною в обумовлений час в майбутньому. Відмінності ж між ф'ючерсної угодою і ф'ючерсним контрактом полягають у наступному:
1. У ф'ючерсній угоді кількість цінних паперів визначається за угодою між продавцем і покупцем, в той час як у ф'ючерс-ном контракті кількість цінних паперів є строго визначеним. Всі контракти є однаковими за розміром. p> 2. Термін виконання угоди визначається за угодою між про-давцем і покупцем, в контракті термін виконання є строго фіксованою величносте (наприклад, 30 днів з дня продажу).
3. Курс цінних паперів при укладанні угоди визначається приватно між продавцем і покупцем, а ціна контракту визначається на відкритому аукціонному торзі на біржі.
Крім розглянутих вище біржових операцій в реальний час проводяться також операції з біржовими індексами акцій. Цей вид операцій буде розглянуто пізніше, після ознайомлення з біржовими індексами.
Х еджірованіе
Курси цінних паперів і, перш за все, акцій відчувають сильні ко-лебанія під впливом різного роду факторів. Для того, щоб за-страхувати себе від зміни цін у момент планованої покупки або продажу цінних паперів, інвестори застосовують так зване хеджування вання (від англ. В«HedgingВ» - огорожа, страхування від можливих втрат). Хеджування проводиться за допомогою укладання ф'ючерсних угод, купівлі та продажу опціонів і ф'ючерсних контрактів. Наприклад, інвестор через три місяці (саме тоді у нього з'являться грошові кошти) збирається купити акції компанії В«ДельтаВ», але за його прогнозами курс акцій за цей час зросте з 45 до 50 дол за акцію. У такому випадку інвестор може укласти тверду ф'ючерсну угоду за ціною сьогоднішнього дня - 45 дол за акцію зі терміном виконання угоди 3 місяці або, якщо це можливо, купити опціон на право купівлі акцій через 3 місяці за ціною, наприклад, 45 дол за акцію при вартості опціону, наприклад, 2 дол Однак найчастіше для подібних цілей використовуються ф'ючерсні контракти. Справа в тому, що учасниками ринку цінних паперів була встановлена ​​досить чітка залежність між курсами цінних паперів по касових і ф'ючерсними угодами - якщо зростає курс цінних паперів по операціях за готівку, то зростає і ціна ф'ючерсних контрактів. Тому інвестор може укласти ф'ючерсний контракт на купівлю акцій компанії В«ДельтаВ» за ціною 45 дол за штуку з терміном виконання контракту через 3 місяці. Припустимо, що до моменту закінчення контракту курс акцій за касовими операціях зросте, наприклад, до 50 дол за акцію. Контракт ж зобов'язує продавця поставити власнику контракту акції В«ДельтиВ» за ціною 45 дол за штуку. Однак продавець, продаючи контракт, взагалі-то і не збирався постачати ці акції, тому він виплачує покупцеві різницю в ціні в розмірі 5 дол за акцію (50 - 45). Тобто, можна сказати, що покупець контракту продає через 3 місяці цей контракт назад продавцеві, але вже за вищою ціною, і таким чином страхує себе від підвищення цін.
Робиться це досить просто з допомогою гарантійних внесків. Продавець і покупець контракту вносять гарантійні внески, величина яких визначається біржею. Якщо покупець очікував, що курс акцій підвищиться, і його очікування справдилися, то йому повертається його гарантійний внесок, а з гарантійного внеску продавця виплачується сума, на яку збільшилася ціна контракту. Якщо ж очікування покупця не виправдалися, то з його гарантійного внеску виплачується відповідна сума продавцеві контракту.
Якщо володар цінних паперів має намір через певний час продати цінні папери, а за його припущеннями курс даних цінних паперів до цього часу впаде, то, щоб зменшити ризик можливих втрат, хеджер буде прагнути укласти тверду ф'ючерсну угоду на продаж цінних паперів, придбати опціон на продаж або продати ф'ючерсний контракт. Припустимо, хеджер уклав ф'ючерсний контракт на продаж акцій компанії В«ДельтаВ» за ціною 45 дол за штуку з терміном виконання через 3 місяці. Через 3 місяці курс акцій В«ДельтиВ» понізнлся до 40 дол за штуку. Ціна ф'ючерсного контракту також снізнтся до 40 дол за штуку. Але покупець контракту дав зобов'язання при укладенні контракту прийняти ці цінні папери за ціною 45 дол за акцію. У такому випадку покупець виплатить продавцеві різницю в розмірі 5 дол за акцію (45 - 40). Отже, продавець цінних паперів зможе відшкодувати свої збитки від зниження курсу акцій.
Операції з ф'ючерсами, з одного боку, дозволяють застрахуватися від можливих втрат і зменшити ризик інвесторів, з іншого боку, в...
