ати витрати сплати дивідендів. Аналогічно при продажу нових акцій кошти, отримані від їх реалізації, мають бути інвестовані таким чином, щоб забезпечити дохід, достатній для підтримання того ж дивіденду на акцію і того ж курсу акцій, які існували при колишньому обсязі акціонерного капіталу. p> В цілому слід враховувати, що акціонування як метод інвестування ефективно лише для конкурентоспроможних предприятий. Емісія та розміщення акцій пов'язані з істотними витратами. Крім того, існує небезпека знецінення попередніх випусків акцій, втрати контрольного пакета акцій, поглинання акціонерного товариства іншою фірмою. p> Емісія облігацій. Одним з джерел фінансування інвестиційної діяльності може бути емісія облігацій, спрямована на залучення тимчасово вільних грошових коштів населення і комерційних структур. Термін облігаційної позики, як правило, повинен бути не менш тривалим, ніж середній строк здійснення інвестиційного проекту, з тим щоб погашення зобов'язань по облігаційної боргу відбувалося після отримання віддачі від вкладених коштів. Привабливість облігацій для потенційних інвесторів багато в чому визначається умовами їх розміщення. Умови облігаційної позики включають: суму і термін позики, число випущених облігацій, рівень процентної ставки, умови процентних виплат, дату, форми і порядок погашення, застереження з питань конверсії облігацій, захисту інтересів кредиторів та ін Пропоновані умови повинні бути достатньо вигідними для інвесторів і забезпечувати ліквідність облігацій, у ряді випадків - можливість повернення коштів по них до закінчення визначеного при емісії облігацій терміну шляхом купівлі-продажу на фондових біржах або через інвестиційні інститути позабіржового ринку. При виборі джерел формування інвестиційних ресурсів важливо враховувати переваги і недоліки, характерні для різних способів залучення капіталу.
Так, основним перевагою емісії акцій як способу мобілізації фінансових ресурсів акціонерними товариствами є менша ступінь ризику в порівнянні з використанням позикових коштів, що виражається в наступному:
- акціонерне фінансування дає можливість розширення акціонерного капіталу на довгостроковій основі. Залучені кошти виплачуються їх власникам лише за ліквідації товариства, в той час як позиковий капітал підлягає поверненню до обумовлений термін;
- розміщення акцій у відміну від кредитних відносин не вимагає використання застави або гарантій;
- акціонерне суспільство може не платити дивіденди за звичайними акціями за відсутності прибутку, а по рішенням зборів акціонерів та за наявності прибутку, у той час як при використанні облігаційної фінансування необхідно дотримуватися принцип платності;
- при фінансуванні великих інвестиційних проектів залучення капіталу шляхом випуску акцій дозволяє перенести виплати коштів на той період, коли проекти будуть вже самі генерувати дохід. p> Слід зазначити, що для інвесторів переваги і недоліки вкладення коштів у розглянуті цінні папери носять інший характер. p> До переваг вкладень в акції можна віднести можливості:
- отримання значних доходів у вигляді дивідендів та продажу акцій за більш високим курсом;
- участі в управлінні акціонерним товариством;
- впливу на діяльність товариства (для великих власників акцій). p> У числі недоліків можна назвати:
- ризик невиплати дивідендів;
- ризик втрати капіталу при зниженні курсу акцій;
- неможливість для дрібних акціонерів впливати на проведену суспільством политику;
- останню черговість повернення капіталу при ліквідації товариства. p> Вкладення в облігації, в свою чергу, характеризуються такими перевагами:
- величина доходу за облігаціях гарантована і заздалегідь відома, в той час як величина доходу за акціях (звичайним) носить негарантований і прогнозний характер;
- облігації можуть бути достроково пред'явлені до погашення, тим часом як акціонер не може затребувати кошти, вкладені в акції (за винятком пільгового періоду і випадку ліквідації емітента);
- при ліквідації фірми власники облігацій мають першочергове в порівнянні з власниками акцій право на повернення вкладених коштів.
До основних недоліків вкладень в облігації можна віднести:
- менш високу, як правило, прибутковість облігацій порівняно з акціями;
- володіння облігаціями не надає права на участь в управлінні компанією. br/>
3.2 Залучення капіталу через кредитний ринок
Доля довгострокового позикового капіталу в інвестиційно-фінансових ресурсах фірм і корпорацій розвинених країн становить від 25 до 60%. Серед позикових джерел фінансування інвестиційної діяльності головну роль грають кредити банків. Залучення кредитів банку часто розглядається як кращий метод зовнішнього фінансування інвестицій, якщо підприємство не може задовольнити свої потреби за рахунок власних коштів та емісії цінних паперів.
Економічний інтерес в вико...
