б) зміна норми обов'язкових резервів;
в) зміна облікової ставки (ставки рефінансування);
г) операції на відкритому ринку.
За допомогою названих інструментів Центральний Банк реалізує цілі кредитно-грошової політики: підтримка на певному рівні грошової маси (жорстка монетарна політика) або ставки відсотка (гнучка монетарна політика). Варіанти грошової політики по-різному інтерпретуються на графіку грошового ринку. Жорстка політика підтримання грошової маси відповідає вертикальної кривої пропозиції грошей на рівні цільового показника грошової маси. Гнучка монетарна політика може бути представлена ​​горизонтальної кривої пропозиції грошей на рівні цільового значення процентної ставки. Проміжний варіант відповідає похилій кривої пропозиції грошей.
Вибір варіантів кредитно-грошової політики залежить багато в чому від причин зміни попиту на гроші. [5] Наприклад, якщо зростання попиту на гроші пов'язаний з інфляційними процесами, доречною буде жорстка політика підтримки грошової маси, що відповідає вертикальній чи крутий кривої пропозиції грошей. Якщо необхідно ізолювати динаміку реальних змінних від несподіваних змін швидкості обігу грошей, то ймовірно, кращою виявиться політика підтримки ставки відсотка, пов'язаної безпосередньо з інвестиційною активністю (Горизонтальна чи полога крива пропозиції грошей L s ). Залежно від кута нахилу кривої L s зміна попиту на гроші буде в більшою мірою позначатися, або на ставці відсотка (рис. 1), або на грошовій масі (рис. 2).
В
Рис. 1 Рис. 2
Центральний Банк не може повністю контролювати пропозицію грошей. Так, зростання процентної ставки на грошовому ринку може викликати зниження надлишкових резервів (зменшення коефіцієнта rr = R/D, де R включає і обов'язкові, і надлишкові резерви), а також спонукати населення зберігати відносно більше коштів на депозитах і менше в готівки, що відіб'ється на зниженні коефіцієнта (cr = C/D). У результаті збільшиться грошовий мультиплікатор і пропозиція грошей. p> Очевидно, що Центральний Банк не в змозі одночасно фіксувати грошову масу і ставку відсотка. Наприклад, для підтримки щодо стійкою ставки при збільшенні попиту на гроші Банк змушений буде розширити пропозицію грошей, щоб збити тиск вгору на ставку відсотка з боку зрослого попиту на гроші (крива L D зрушиться вправо і точка рівноваги переміститься вправо вздовж кривої L s ). [8]
2.3. Вплив монетарної політики на економіку
Монетарна політика має досить складний передавальний механізм. Від якості роботи всіх його ланок залежить ефективність політики в цілому. Можна виділити 4 ланки передавального механізму кредитно-грошової політики [5]:
1) зміна величини реальної пропозиції грошей (М/P) S в результаті проведення Центральним Банком відповідної політики;
2) зміна ставки відсотка на грошовому ринку;
3) реакція сукупних витрат (особливо інвестиційних витрат) на динаміку ставки відсотка;
4) зміна обсягу випуску у відповідь на зміну сукупного попиту (сукупних витрат).
Між зміною пропозиції грошей і реакцією сукупної пропозиції розташовані ще дві проміжних щаблі, проходження через які суттєво впливає на кінцевий результат.
Зміна ринкової ставки відсотка відбувається шляхом зміни структури портфеля активів економічних агентів після того, як, внаслідок, розширювальної грошової політики Центрального Банку, на руках у них виявилося більше грошей, ніж їм необхідно. Наслідком стане покупка інших видів активів, здешевлення кредиту, тобто в підсумку - зниження ставки відсотка (рис. 3, а).
Проте реакція грошового ринку залежить від характеру попиту на гроші, тобто від крутизни кривої L s . Якщо попит на гроші досить чутливий до зміни ставки відсотка, то результатом збільшення грошової маси стане незначне зміна ставки відсотка. І навпаки: якщо попит на гроші слабо реагує на ставку відсотка (крута крива L D ), то збільшення пропозиції грошей призведе до істотного падіння процентної ставки (рис. 3, б, 3, в). br/>В
Рис.3
Наступним кроком є коригування сукупного попиту (сукупних витрат) у зв'язку зі зміною ставки відсотка. Більше за інших на динаміку ставки відсотка реагують інвестиційні витрати. p> Порушення в будь-якій ланці передавального механізму можуть призвести до зниження або навіть відсутності будь-яких результатів грошової політики. Наприклад, незначні зміни ставки відсотка на грошовому ринку або відсутність реакції складових сукупного попиту на динаміку ставки відсотка розривають зв'язок між коливаннями грошової маси і обсягом випуску. Ці порушення в роботі передавального механізму грошової політики особливо сильно проявляються в країнах з перехідною економікою, коли, наприклад, інвестиційна активність економічних агентів пов'язана не стільки зі ставкою відсотка на грошовому ринку, скільки з...
