ння термінами (квітень 2002 р.до нинішнього часу).
Новацією стало надання власникам облігацій можливості вимагати дострокового погашення у випадках суттєвих змін в діяльності і структуру власності емітента, так і поручителів. Характерні ознаки:
- орієнтація на залучення коштів широкого кола інвесторів;
- переважання фіксованого доходу;
- встановлення одного або декількох купонів на аукціоні;
- дострокове погашення і викуп для управління ризиками;
- емітенти - широке коло підприємств;
- використання облігацій для переоформлення заборгованості в акціонерний капітал;
- встановлення ставки купона уповноваженим органом емітента.
До кінця минулого і початку справжнього століть склалися унікальні умови: спостерігалося зростання виробництва російської промисловості. Значить, збільшувалася сумарна потреба компаній в довгострокових інвестиціях, в тому числі для проведення модернізації виробництва та нарощування потужностей. За даними з матеріалів Воробйової З.А. (2004 р.) за період з сер. 1999 - поч. 2004 р.р. розміщено 238 випусків 154 емітентами-підприємств різних галузей на суму близько 161,6 млрд. руб. по номіналом; фінансовими структурами розмішено 76 випусків на суму (за номіналом) 45,6 млрд. руб. За тими ж даними Воробйової дані про динаміку розміщення випусків демонструють динамічне зростання ринку корпоративних облігацій (див. малюнок 3).
В
Рисунок 3 - Динаміка обсягу розміщення випусків з 1999 по 2003 р.р.
За матеріалами журналу "Ринок цінних паперів "2006 р. за травень місяць 2005 рік став найбільш вдалим для ринку корпоративних облігацій з моменту його зародження в Росії. Протягом всього року відзначався плавне зростання ринку без значних і тривалих спадів. За підсумками 2005 р. обсяг ринку корпоративних облігацій перевищив 484 млрд.руб. Порівняно з 2004 р. ринок виріс на 81-82%. За швидкістю розвитку корпоративний сектор обійшов муніципальний і федеральний ринки, які за рік додали по 30%. На ринок вийшли підприємства, що раніше не думали про власному облігаційному позику. [34]
Отже, російський ринок корпоративних облігацій істотно став розвиватися і розширюватися.
2.2 Поточний стан ринку облігацій, його характерні особливості
За останні три роки ринок пережив і зліт, і падіння. Трохи вище було сказано, що за підсумками 2005 року обсяг ринку корпоративних облігацій у порівнянні з попереднім роком зріс на 81-82%. У 2006 р. ринок корпоративних облігацій стрімко ріс. Навіть невеликі компанії все активніше стали розміщувати свої облігації. За матеріалами "Російської Бізнес-газети "від 31.10.2006 р. об'єм даного ринку перевищив 660 млрд. руб., кількість емітентів - 280. У 2006 р. сектор корпоративних облігацій практично наздогнав сектор державних паперів (див. малюнок 4), а обсяг звертається корпоративного боргу зріс з 480 до 786 млрд. рублів. За даними журналу "Економіка", для динамічного зростання корпоративних облігацій склалися сприятливі умови:
- політична та фінансова стабільність, швидке зростання економіки Росії;
- підвищення кредитного рейтингу Росії до інвестиційного рівня;
В
Рисунок 4 - Динаміка зміни структури рублевого боргу в Росії
- підвищення рівня корпоративного управління великих російських компаній і зростання довіри іноземних інвесторів до них;
- готовність багатьох компаній поділитися власністю.
На вітчизняному ринку стали переважати горизонтальні злиття та поглинання - відбувалося галузеве укрупнення бізнесу і концентрація виробничих потужностей. Лідерами в цьому процесі з'явилися нафтогазова, телекомунікаційна, металургійна, банківська, страхова, харчова галузі та сільське господарство. Тривав процес консолідації активів у різних секторах промисловості. У 2006 р. на ринок щомісяця виходило 12-13 нових корпоративних емітентів. Обсяг російського ринку корпоративних облігацій склав близько 3% ВВП - цифра низька, проте вона вказувала потенціал зростання. [21]. У 2007 році російські компанії за допомогою випуску корпоративних облігацій залучили 460 млрд. руб. довгострокових інвестицій. Цей рік можна назвати роком "утруднень" у розвитку ринку корпоративних облігацій порівняно з 2005-2006 р.р. Через проблеми іпотечного ринку в США частина розміщень у ІІІ кварталі була скасована. Але до кінця 2007 року сектор корпоративних облігацій вийшов на лідируюче положення (див. малюнок 5)
В
Малюнок 5 - Структура рублевого боргу в Росії в 2007 р.
Тут зіграли два фактора:
- на ринок вийшло багато квазісуверенних позичальників;
- в 2006 р. Росія скасувала обмеження на капітальні операції нерезидентів. А на початку 2007 р. Clearstream і Euroclear включили рубль до числа розрахункових валют. Це сприяло притоку коштів іноземних операторів у борговій ринок Росії.
До 2007 року прибутковості по облігаціях сильно ...
