онах, створення спеціалізованих інвестиційних фондів і т.д.), умови репатріації прибутку (терміни заборони на репатріацію прибутку, можливість отримання дивідендів), об'єкти потенційного інвестування (заборона на придбання акцій підприємств тієї чи іншої галузі). Слід зазначити, що найбільш активно різновиди схеми "облігації-акції" застосовувалися на першому етапі приватизації, коли більшість підприємств знаходилися в державної власності. p> 3. Схема В«викупВ»
Найбільш демократичною (Ринкової) схемою реструктуризації держборгу, безумовно, є "Викуп". Технічно ця схема передбачає два варіанти реалізації. Перший з них полягає в тому, що регулюючий фінансовий орган держави звертається до утримувачам цінних паперів з пропозицією про викуп належних їм облігацій за якоїсь фіксованою ціною, при цьому торги цими паперами на деякий час призупиняються. Як правило, це пропозиція супроводжує схему реструктуризації боргу "облігації-облігації". Аргентина, пропонуючи подібний варіант дострокового погашення паперів, отримувала відому фіскальну прибуток: обмін інвесторами облігацій Pro1 і Pro2 на суму, наприклад, в 1 млрд. дол для кожного випуску привів би до скорочення витрат федерального бюджету на наступні п'ять років більш ніж на 400 млн. дол Інвестори, у свою чергу, могли отримати більш дохідний - правда, і більш "довгий" - фінансовий інструмент, що, в принципі, відповідало настроям інвесторів, схильних до довгострокового інвестування. До того ж власники облігацій Pro1 могли при цьому конвертувати цінні папери, номіновані в національній валюті, в боргові зобов'язання, виражені в доларах США. Крім цього частина інвесторів, які бажали покинути ринок аргентинських облігацій, отримували можливість зробити це в стислі терміни без ринкового ризику. Другий варіант являє собою так звані операції монетарної влади на відкритому ринку, коли регулюючі органи (через афільовані структури), користуючись сприятливою ринковою ситуацією, купують на вторинному ринку облігації. При цьому вони можуть, як фактично здійснювати їх дострокове погашення, так і використовувати їх надалі з метою отримання торгового прибутку. Однак ця практика не вітається міжнародними кредиторами держав, особливо якщо вона застосовується щодо боргових зобов'язань, але мінували в іноземній валюті, у зв'язку з тим, що одержувані країною кредити, як правило, орієнтовані на підтримку реального сектора економіки, а не на проведення інтервенцій на ринку держборгу. Загалом подібні операції, на думку багатьох експертів, нівелюють саму ідею випуску боргових зобов'язань і часто свідчать про непродуману економічну політику держави. Разом з тим повністю заперечувати необхідність такого роду методів регулювання ринку державного боргу також не можна. p> 4. Схема В«списанняВ»
Ще одним варіантом реструктуризації державної заборгованості (в першу чергу зовнішньої) є її безоплатне списання - частково або цілком. Подібна практика досить часто застосовується, напри...
