інка інвестиційних якостей облігацій проводиться за наступними напрямками .:
перше , визначається надійність компанії по здійсненню процентних виплат. З цією метою проводиться зіставлення доходу, одержуваного компанією протягом року, з сумою процентних платежів по всіх видах позик. Величина доходу в 2-3 рази повинна перевищувати розмір процентних виплат, що свідчить про сталий фінансовий стан корпорації. Аналіз доцільно проводити в динаміці за ряд років. Якщо тренд зростаючий, то фірма нарощує свої можливості для покриття процентних платежів. Якщо ж тренд знижуються, то це свідчить про нестабільність діяльності компанії і з плином часу вона не зможе в повному обсязі забезпечити процентні виплати. p> друге , оцінюється здатність компанії погасити наявну заборгованість по всіх підставах. Інвестор має враховувати, що, крім облігаційного боргу, у фірми можуть бути й інші боргові зобов'язання. Тому в процесі аналізу проводиться зіставлення потоку надходжень грошових коштів у компанію із загальною сумою заборгованості. Прийнятним рівнем вважається, якщо сума доходу по відношенню до величини боргу становить не менше 30%.
третє , оцінюється фінансова незалежність компанії. З цією метою загальна сума боргу зіставляється з власним капіталом фірми. Зазвичай вважається, що підприємство знаходиться в доброму фінансовому стані і не залежить від зовнішніх джерел фінансування, якщо величина боргу не перевищує 50% її власного капіталу. Крім перерахованих показників, проводиться оцінка платоспроможності фірми, ліквідності активів, рентабельності функціонування та інших якісних параметрів діяльності компанії. Пересічному інвестору провести якісний аналіз облігацій практично неможливо. Великі інвестиційні компанії мають у своєму штаті служби аналізу, рекомендації яких забезпечують прийняття обгрунтованих рішень.
2.2. Класифікація корпоративних облігацій.
Корпоративні облігації, які обертаються на російському ринку, умовно можна розділити на три основні групи:
В§ середньострокові валютно-індексовані облігації (термін обігу 2-5 років);
В§ короткострокові (3-9 - місяців);
В§ невеликі позики регіональних компаній, що передбачають плавющую ставку відсотка, зазвичай прив'язану до ставки рефінансування Центрального Банку Росії або ставакм по депозитними рахунками Ощадбанку РФ.
Перша група облігацій стала найзначнішою в номінальному вираженні, на неї припало більше 80% обсягів розміщених коштів на ринку корпоративних інструментів. До цієї групи належать облігації Газпрому, Тюменської нафтової компанії (ТНК), ЛУКОЙЛу, РАТ "ЄЕС Росії", Самараенерго, Ростовенерго і Михайлівського ГЗК. Термін їх обігу становить 3-5 років з можливістю дострокового погашення для ряду паперів, як правило, через два роки з початку розміщення. Купонні платежі і номінальна вартість даних облігацій індексуються відповідно до зміною курсу долара. p> Валютно-індексовані облігації не становили інтересу для широкого кола інвесторів і були у своєму большості куплені вузькою групою нерезидентів, поки ризик девальвації рубля був істотним. Основна частка цих паперів була розміщена з червня 1999 до початку президентських виборів.
Вторинний ринок по цих облігаціях фактично відсутня, на дивлячись на те, що їх переважна кількість було введено в лістинг ММВБ. Єдиними епізодично торгованими паперами з цієї групи є облігації Газпрому і ТНК, однак і по них угоди в даний час проходять вкрай рідко.
Найбільш великі облігаційні позики за подібною схемою зробили ТНК (9 млрд. руб.), ВАТ "Газпром", ВАТ "ЛУКОЙЛ" і РАО "ЄЕС Росії" (по 3 млрд. руб). Сам факт того, що облігації з терміном погашення 5 років були розміщені під досить низьку прибутковість (близько 10% у доларах). Однозначно свідчив про те, що новий ринок стартував досить успішно. До першої групи облігацій умовно можна віднести і обязятельства компанії. Вторинний ринок цих паперів організований в РТС. Незважаючи на те, що облігації даного емітента мають досить високу (15-18% річних) валютну прибутковість, їх ліквідність також дуже низька. p> Друга група облігацій зі втрого квартал 2000 р. була найбільш швидкозростаючим сегментом ринку корпоративних облігацій.
Першими серед облігацій даного виду були папери компанії "АЛРОСА", консультантом з розміщенню которх стала ІГ "Російські фонди". Потім були розміщені короткострокові облігації (6 траншів) Магнітогорського металургійного комбінату (ММК) і ще два транші облігацій АЛРОСА. За подібною схемою були розміщені облігації МДМ-Банку. p> Найбільш досконалою схемою в розміщенні облігацій скористався Внешторгбанк РФ (ВТБ), консультантом якого в питанні розміщення облігаій став ІБ "Флемінг". Облігації ВТБ, формально маючи дворічний термін погашення, дозволяють інвесторам визначати терміни запозичення самостійно, так як в проспекті емісії облігацій ВТБ передбачені сх...
