ема погашення з періодом в три місяці, а також можливість реінвестування коштів під прибутковість, пропоновану емітентом. p> Саме на облігації другої групи припадає велика частина нових розміщень, і вторинний ринок облігацій (на ММВБ) також є найбільш активним. Ці позики, на відміну від облігацій першої групи, отримали серед операторів ринку назву "ринкові позики ". Облігації другої групи виявилися найбільш цікавими для широкого кола інвесторів. Серед облігацій цієї групи найбільш активно торгуються облігації ВТБ. У 2000 році на частку паперів Зовнішторгбанку Росії припало близько 60% числа всіх угод з корпоративними облігаціями на фондовій секції ММВБ, среденедневной оборот цих облтгацій на біржі перевищував 10 млн рублів. p> До
третій групі облігаційних позик , розміщених відносяться облігації компанії "Макфа", "Таттелеком", "Коровай", "Моріон" та ряду інших. p> Облігації цієї групи в основному розміщуються серед приватних інвесторів - мешканців соответсвующего регіону. Для приватних інвесторів вони можуть бути непоганою альтернативою банківськими вкладами.
Вторинного ринку по таких облігаціях зазвичай немає (єдиним
винятком є Таттелеком, облігації якого торгуються на біржі в Казані), тому купити їх можна тільки в момент первинного розміщення.
В
2.3. Проблеми та шляхи вдосконалення обігу корпоративних облігацій в Росії.
На сьогоднішній день ринок корпоративних облігацій не є в Росії настільки розвиненим, як ринок векселів або акцій.
Основний об'єктивною причиною, гальмує розвиток ринку корпоративних облігації, є нині чинна російське законодавство. Одним з основних недоліків законодавства є те, що правові акти, не роблять різниці між такими видами цінних паперів, як акції та облігації.
1 . Всі боргові цінні папери мають обмежений термін дії, який закінчується у встановлений термін погашення - Термін погашення - це дата закінчення терміну дії облігації, коли підлягає поверненню основна сума боргу. Хоча облігації мають цілу серію спеціальних дат виплати відсотків, сума погашення (принципал) виплачується лише одного разу: в день або перед закінченням терміну погашення. Оскільки термін платежу ніколи не змінюється, він не тільки визначає тривалість життя нового випуску, але також вказує на тривалість часу, що залишився дії більш старих облігацій, що перебувають в обігу. p> Даний податок не несе в собі, по Принаймні, три негативних моменти:
а) По-перше, саме існування податку, та ще сплачуваного за рахунок чистого прибутку, порівнянно з покаранням підприємства, залучає інвестиції в реальний сектор економіки;
б) По-друге, виникає дискримінація корпоративних облігацій щодо облігацій федерального уряду, тобто облігації підприємств заздалегідь ставляться в нерівні умови;
в) По-третє, в ситуації, що склалася серед потенційних інвесторів найбільш привабливі папери з короткими термінами обігу. Однак для емітента регулярний випуск "коротких" облігацій зайво доріг, так як вимагає регулярної сплати податку на операції з цінними паперами. br/>
2 . Діючі акти ФКЦБ Росії не дозволяють починати вторинний обіг облігацій раніше реєстрації звіту про випуск цінних паперів. Це в свою чергу не дає російським емітентам можливості оперативного управління боргом за рахунок поступового розміщення облігацій окремими траншами, оскільки спочатку повинні бути розміщені всі транші облігацій одного випуску і лише потім може розпочатися їх вторинне звернення.
3 . Розміщення корпоративних облігацій утруднюється вимогою про необхідність продажу цінних паперів одного випуску за єдиною ціною протягом одного дня. У реальності це не дозволяє емітентам реалізовувати облігації шляхом проведення аукціону, аналогічного ГКО/ОФЗ, тобто коли всі подані заявки з ціною придбання облігацій (не нижче встановлюваної емітентом мінімальної "ціни відсікання") задовольняються шляхом здійснення операцій купівлі/продажу. Замість цього потрібно спочатку або домовлятися з потенційними інвесторами про ціни розміщення облігацій, або продавати їх на аукціоні за єдиною ціною, що також збільшує вартість запозичення.
4 . Як відомо, в російській практиці бухгалтерського обліку виплачівиемие емітентам відсотки по облігаціями не відносяться до складу витрат, що включаються до собівартості, і виплачуються з чистого прибутку, що різко знижує ефективність позики. Необхідно підкреслити, що такий порядок не відповідає міжнародним стандартам бухгалтерського обліку, згідно з якими відсотки по облігаціях і кредитах повинні утримуватися з прибутку до налогообложенія.Только з виходом Постанови Уряду РФ від 26 червня 1999 р. № 696 стало можливим віднесення відсотків за облігаціями, виплачуваних емітентам, на собівартість. Однак такий порядок діє тільки щодо облігацій, обіг яких здійснюється через організаторів торгівлі на ринку цінних паперів, що мають ліцензію ФКЦБ Росії. Це обставин...
