p>
-
35,66 +35,66
+107
В
Ефект важеля з урахуванням інфляції становить:
для підприємства 2
для підприємства 3
Порівняння результатів, отриманих за формулами (2) і (3), показує, що інфляція створює дві додаткового-тельно складові ЕФР:
1) збільшення прибутковості власного капіталу за приводу не-індексації відсотків за позиками:
2) зростання рентабельності власного капіталу за рахунок неїн-індексації самих позикових коштів:
Звідси випливає, що в умовах інфляційного середовища навіть при негативній величині диференціала [ ROA - СП (1 + І )] <0 ефект фінансового важеля може бути позитив-вим за рахунок неіндексацію боргових зобов'язань, що створює додатковий дохід від застосування позикових коштів і збіль-лічівает суму власного капіталу.
Таким чином, в умовах інфляції ефект фінансовим-вого важеля залежить від наступних факторів:
- різниці між ставкою дохідності всього інвестованого капіталу і ставкою позичкового відсотка;
- рівня оподаткування;
- суми боргових зобов'язань;
- темпів інфляції.
Використовуючи дані табл. 4, розрахуємо ефект фінансовим-вого важеля за минулий і звітний місяці для аналізованого-го нами підприємства за формулою (2):
ЕФР 0 = (37,5 - 48/1, 6) (1 - 0,35) х 0,828 = +4,03%,
ЕФР 1 = (40,0 - 42/1, 5) (1 - 0,34) х 0,925 = +7,32%.
У нашому прикладі на кожен рубль вкладеного капіталу підпри-ємство отримало прибуток у розмірі 40 коп., а за користування позиковими засобами воно сплатило по 28 коп. (42:1,5). У резуль-Таті вийшов позитивний ефект (40 - 28 = +12). Це зна-чит, що з кожної гривні позикового капіталу, використовуваного в обороті, підприємство має прибуток 12 коп. ЕФР знижується за рахунок податків (у даному випадку на 34%). Крім того, ЕФР зави-сит також від плеча фінансового важеля. p> Таблиця 4.
Вихідні дані для розрахунку ефекту фінансового важеля.
Показник
Минулий рік
Звітний
рік
Балансовий прибуток, млн руб.
15000
20000
Податки з прибутку, млн руб.
5250
6800
