м, іншим колективним інвесторам, а присутність комерційних банків на ринку цінних паперів носить обмежений характер. Більше того, частка банків у структурі власників фінансових активів поступово знижується.
У континентальної моделі (Німеччина та інші країни континентальної Європи, почасти - Японія) присутні інші властивості, в цілому зворотні першої моделі. Так, відносно більш низькою є частка акціонерного фінансування при підвищеному значенні облігаційних запозичень. Мала роль відводиться сектору комерційних паперів. Разом з тим традиційно активними дійовими особами інвестиційного процесу є комерційні банки. Дуже типово їх участь у статутних капіталах промислових підприємств. У підсумку на ринку цінних паперів переважає або відчувається вплив банків, а їх частка у фінансових активів відносно стабільна.
На сучасному етапі розвитку для більшості країн світу більш характерна германо-японська модель, що відрізняється підвищеною в порівнянні з США концентрацією власності, де, відповідно, більшість фінансових ринків носить борговий характер (див. табл. 2).
Таблиця 2. Базові моделі ринку цінних паперів
США
Німеччина (почасти - Японія)
Висока частка акціонерного капіталу (облігації та акції на ринку ставляться як 4:3) 1)
Низка частка акціонерного капіталу, висока частка фінансування за рахунок випуску облігаційних позик (облігації та акції на ринку відносяться як 10:1)
Тому висока роль інвестиційних фондів та інших колективних інвесторів
Нижче частка інвестиційних фондів та інших колективних інвесторів
Висока частка комерційних паперів
Низка частка комерційних паперів
Дефіцит бюджету фінансується тільки шляхом випуску цінних паперів
Є традиція прямого кредитування на покриття дефіциту бюджету, поряд з випуском державою цінних паперів на ці цілі
Низка частка прямого банківського кредиту (25-30%) у фінансуванні господарства
Висока частка прямого банківського кредитування в фінансуванні господарства
Низка частка участі банків у статутних фондах промислового господарства
Висока або порівняно висока частка банків у статутних фондах промислового господарства, процвітають різної форми асоціації банків і підприємств
Як наслідок, на ринку цінних паперів переважають небанківські інвестиційні інститути, частка банків у фінансових активах знижується
Як наслідок, на ринку цінних паперів переважає або відчувається вплив банків, частка банків у фінансових активах стабільна і, якщо знижується, то в уповільненому темпі
Ще одним явним розходженням є ступінь використання джерел у процесі фінансування та рівень ринкової капіталізації. Як видно з наведеної нижче табл. 3, країни з різними моделями розрізняються як за величиною відносини капіталізації ринку цінних паперів до ВВП, так і по відношенню суми нового капіталу, отриманого на публічному ринку, до показника валової вартості основного капіталу:
Таблиця 3. Показники капіталізації різних країн
Країна
Ринкова капіталізація/ВВП,%
Сума нового капіталу/Валова вартість основного капіталу,%
Німеччина
28
3,6
Франція
38
5,0
Японія
67
1,4
Великобританія
143
17,8
США
112
19,4
Росія
близько 9
Останні дослідження промислових компаній країн В«великої сімкиВ» показали, що відмінності між країнами, орієнтованими на банки, і країнами, орієнтованими на ринок цінних паперів, скоріше, відображають вибір між публічним (Акції та облігації) та інституційним (банківські кредити) фінансуванням компаній, а не відмінності в співвідношенні їх власного і позикового капіталу.
Для н...
