працівники одночасно йдуть на пенсію і при виході на пенсію, як правило, не забирають, всі пенсійні накопичення (пенсії виплачуються у формі ануїтету). Засоби внутрішньофірмового пенсійного фонду знаходяться на розрахунковому рахунку підприємства і є безкоштовними позиковими ресурсами. Для працівників підприємства такий фонд дає можливість мати додаткову пенсію. У російській практиці внутрішньофірмові пенсійні фонди поки не набули широкого поширення. У світлі реформування пенсійної системи в РФ дане джерело позикового фінансування має шанс отримати більшого поширення.
3. Управління власним капіталом
Політика формування власних фінансових ресурсів спрямована на забезпечення самофінансування організації. Дана політика включає в себе наступні етапи:
Аналіз утворення і використання власних фінансових ресурсів у базовому періоді. Мета - встановлення фінансового потенціалу для майбутнього розвитку корпорації. Вивчається відповідність темпів приросту прибутку і власного капіталу темпам приросту активів (майно) та обсягу продажів, динаміка питомої ваги власних джерел у загальному обсязі фінансових ресурсів. Доцільно порівнювати ці параметри за ряд періодів. Оптимальне співвідношення між ними:
T 1 > Т 2 > Т 3 > Т 4 > 100,
де T 1 - темп зростання прибутку,%;
Т 2 - темп зростання виручки від продажу товарів,%;
Тз - темп росту власного капіталу,%;
Т 4 - Темп зростання активів,%. p> Визначення загальної потреби у власних фінансових ресурсах на майбутній період. Вона встановлюється за формулою:
П 0ФР - В° ^ - ~ СК * ПП
де П З фр - Загальна потреба у власних фінансових ресурсах в майбутньому періоді;
П до - загальна потреба в капіталі на кінець майбутнього періоду,
Уск - питома вага власного капіталу в загальній його сумі на кінець прогнозованого періоду,
СК - сума власного капіталу на початок прогнозованого періоду,
ЧП - сума чистого прибутку, що спрямовується на споживання в прогнозному періоді.
Забезпечення максимального обсягу залучення власних фінансових ресурсів за рахунок внутрішніх і зовнішніх джерел.
Оцінка вартості власного капіталу з різних джерел у розрізі окремих його елементів.
Дивідендна політика.
Основна мета дивідендної політики - встановлення оптимальних пропорцій між поточним споживанням прибутку власниками і її майбутнім зростанням, що забезпечує розвиток корпорації.
Найбільш Найпоширеніші моделі дивідендної політі_ж:
Теорія нарахування дивідендів за залишковим принципом (Ф.Модільяні, М. Міллер): дивіденди повинні нараховуватися після того, як вивчені всі можливості реінвестування прибутку, отже, виплачуються тільки в тому випадку, якщо за рахунок чистого прибутку профінансовані всі прийнятні інвестіці_жет проекти, якщо у корпорації немає ефективних інвестіці_жет проектів, то всю суму чистого прибутку доцільно направити на виплату дивідендів. Обмеження застосовуючи цієї теорії: немає податків на юридичних і фізичних осіб, відсутні витрати по емісії акцій, інвесторам байдужий вибір між дивідендами або доходом від приросту капіталу, інвестиційна політика корпорації незалежна від дивідендної, інвестори і менеджери мають однакову інформацію щодо майбутніх перспектив. Ці обмеження нереальні і не можуть бути дотримані на практиці.
Теорія перевагу дивідендів (М, Гордон, Д.Лінтнер): дивідендна політика впливає на сукупне багатство акціонерів, інвестори завжди віддають перевагу поточні дивіденди можливим майбутнім доходам від приросту курсової вартості акцій (Принцип мінімізації ризику). p> Теорія мінімізації дивідендів: ефективність дивідендної політики визначається критерієм мінімізації податкових виплат за поточними і майбутнім доходам акціонерів. Подібний підхід не може влаштовувати дрібних акціонерів з низьким рівнем доходів.
Сигнальна теорія дивідендів: зростання рівня дивідендних виплат визначає автоматичне підвищення ринкових котирувань акцій, при продажу таких акцій акціонери отримують додатковий дохід, крім того, виплата високих дивідендів свідчить про те, що компанія знаходиться на підйомі.
Арбітражна теорія (С.Росс): максимізація сукупного доходу акціонерів і достатнє фінансування поточної та інвестиційної діяльності корпорації.
Практичне застосувавши зазначених теорій дозволило виділити три підходи до вибору дивідендної політики корпорації: "Агресивний" - дотримання сталості дивідендних виплат протягом тривалого періоду незалежно про динаміки курсу акцій. В«ПомірнийВ» - постійне відсотковий розподіл чистого прибутку на виплату дивідендів і розвиток виробництва. "Консервативний" - гарантований мінімум і В«екстрадівідендиВ». Можлива видача акцій заміс...
