ть грошей. p> Позитивні і негативні сторони використання власних джерел фінансування.
Власна капітал характеризується наступними позитивними рисами:
- простотою залучення, так як рішення щодо його збільшення (особливо за рахунок внутрішніх джерел) приймаються власниками і менеджерами без участі інших господарюючих суб'єктів (Наприклад, банків);
- більш високою здатністю генерувати прибуток у всіх сферах діяльності корпорації, так як при його використанні відпадає необхідність у сплаті позикового відсотка і відсотка по облігаційних позиках;
- забезпеченням фінансової стійкості розвитку підприємства і його платоспроможності в довгостроковому періоді Недоліки використання тільки власного капіталу:
- обмеженість об'єму залучення для розширення масштабів підприємницької діяльності;
- більше висока вартість у порівнянні з альтернативними позиковими джерелами капіталу (Дивіденд по акціях при випуску нових емісій акцій, як правило, вище відсотка за корпоративними облігаціями, так як ризик останніх нижчий;
- нереалізована можливість приросту рентабельності власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів (ефект фінансового важеля).
Критерії ефективності використання власного капіталу
Рентабельність власного капіталу
,%
де Рск - Рентабельність власного капіталу за звітний період,
ПП -Чистий прибуток за розрахунковий період,
СК - середня за розрахунковий період вартість власного капіталу,
Для оцінки рентабельності власного капіталу та факторів, що впливають на неї, використовується модель Дюпона:
ПП ВР А ПП
ВР Х А Х СК СК
де ВР - виручка (нетто) від реалізації товарів/послуг,
А - середня за розрахунковий період вартість активів, ЧП - чистий прибуток, що
СК - середня за розрахунковий період вартість власного капіталу. Дана формула дозволяє встановити, які чинники найбільшою мірою вплинули на коливання рентабельності власного капіталу, і виявити причини:
- коливання рентабельності продажів,
- коливання оборотності активів,
- коливання структури капіталу.
4. Управління позиковим капіталом
В
Оцінка вартості залучення позикового капіталу.
Різноманіття видів та умов надання позикового капіталу у формі банківських кредитів передбачає необхідність порівняльної оцінки ефективності формування позикових коштів. Основу такої оцінки становить розрахунок вартості залучених позикових коштів.
Особливості оцінки вартості позикового капіталу:
- порівняльна простота формування базового показника оцінки вартості позикових коштів; базовим показником служить відсоток за банківський кредит, передбачений кредитним договором;
- ціна кредиту повинна бути збільшена на розмір інших витрат позичальника, обумовлених кредитним договором (наприклад, страхування кредиту або нотаріальна реєстрація договору застави за рахунок позичальника);
- необхідність врахування в процесі оцінки вартості позикового капіталу податкового коректора. Це пов'язано з тим, що виплати з обслуговування короткострокового кредиту (відсотки) включаються до собівартість продукції/послуг, тим самим знижується розмір оподатковуваного прибутку і вартості позикових коштів на ставку податку на прибуток;
- це відсоткова ставка за довгостроковим кредитом завжди вище, ніж по короткостроковим кредитом;
- залучення позикового капіталу завжди викликає зворотний грошовий потік не тільки по сплаті відсотків, але і по погашення основної суми боргу, з'являються кредитний і процентний ризики, які в крайніх випадках можуть призвести до банкрутства позичальника;
вартість залучення позикового капіталу взаємопов'язана з оцінкою кредитоспроможності позичальника з боку банку, чим вище рівень його кредитоспроможності за оцінкою кредитора, тим нижче для нього ставка відсотка за кредит. p> З урахуванням цих положень вартість позикового капіталу у формі банківського кредиту визначається за формулою:
де ЗКБ К - Вартість позикового капіталу, що залучається у формі банківського кредиту; СП - ставка відсотка за банківський кредит,%; вЂ‹вЂ‹Н з - ставки податку з прибуток, частки одиниці; УР - рівень витрат позичальника по залученню банківського кредиту, частки одиниці.
Якщо позичальник немає додаткових витрат на залучення кредиту (нотаріальне оформлення застави, складання бізнес-плану тощо), то наведена формула використовується без знаменника.
Позитивні сторони використання кредиту:
- широкі можливості залучення, особливо при високому кредитному рейтингу позичальника (наявність ліквідної застави гарантії платоспроможного поручителя);
- забезпечення зростання фінансового потенціалу корпорації для збільшення активів при зростанні т...
