чином, найчастіше за великою угодою лежить особиста мотивація топ-менеджера і переслідування особистих інтересів, де створення реальної вартості для компанії відходить на другий план. Цей мотив у науковій літературі також називається «будівництвом імперії».
Російські дослідники Григор'єва, Троїцький (2012) виявляють, що розмір угоди робить негативний вплив на подальшу операційну ефективність, що ймовірно пов'язано з переплатою при великих угодах.
Дослідження в підтримку великих угод стверджують, що чим більше компанія, тим більше інформації про неї і тим менше проблема несприятливого відбору при її оцінці (Fuller et al., 2002). Багато авторів також знаходять докази позитивної і значущою залежності між порівняльним розміром компанії-цілі і надприбутковий компанії покупця після злиття. (Asquith et al. (1983), Moeller et al. (2003), Jarell and Poulsen (1989)).
Водночас багато дослідників взагалі не виявляють значущою зв'язку між розміром компанії-цілі і створенням вартості у злитті (Goergen and Renneboog, (2004), Healy et al., 1992). Feito-Ruiz, Menйndez-Requejo (2011) виявили, що при аналізі порівняльного розміру компанії-цілі відмінності в прибутковості незначні.
Крім того, змінна вартості купується компанії також може підпадати під вплив різних факторів. Так, в роботі Партін (2012) була виявлена ??позитивна залежність вартості угоди від розміру купується пакета і негативна залежність вартості угоди від прибутковості компанії-цілі, що може пояснюватися очікуваннями з боку інвесторів зниження прибутковості в майбутньому.
Дослідники також припускають, що фінансова криза впливає на розмір угоди у злиттях і поглинаннях. Campa and Hernando (2009) стверджують, що розмір угоди нижче при більш строгих кредитних обмеженнях. Так, при низькій доступності кредиту стає менше фінансових ресурсів для забезпечення великих угод. Даний фактор також буде впливати на кількість угод у цілому.
Проте, в кризу ринкові умови змінюються і стає менше можливостей для «будівництва імперій» менеджерами, що означає зниження впливу даного мотиву при великих угодах в кризу. Таким чином, в кризу вплив великої угоди на створення вартості може бути менш негативним.
Згідно Anema (2010) в кризу великі угоди виявляються ще більш руйнівними для вартості, ніж у періоди підйому. Такий результат можна пояснити посиленням складнощів з інтеграцією в кризовий період або можливістю того, що інвестори реагують на великі угоди в кризу більш негативно, ніж зазвичай.
В цілому, більше дослідників схиляється в бік негативної залежності між розміром угоди і створенням вартості в угоді. Який вплив буде спостерігатися в період кризи залишається неясним, так як існують різні теорії, які можуть лежати в основі залежності даних параметрів.
Висувається гіпотеза Н3 про негативний вплив розміру операції на надприбутковість.
Диверсифікація
У процесі злиття і поглинань відбуваються угоди з фокусуванням (покупка компанії тієї ж галузі, до якої належить компанія покупець) або диверсифікацією. При незв'язаних або диверсифікованих угодах компанії зазвичай переслідують операційні та фінансові синергії. Фокусування передбачає реалізацію потенційних синергій за рахунок економії на масштабі та ринкової влади. (Set...
