іграє процес управління оновленням портфеля. Серед факторів, аналіз яких впливає на прийняття рішення про проведення поновлення портфеля, можна виділити наступні:
• цикл і кон'юнктура ринків цінних паперів та альтернативних вкладень;
• фундаментальні макроекономічні зміни (очікуваний рівень зростання капіталу, інфляції, процентних ставок, курсів валют, промислове зростання або спад);
• фінансовий стан конкретного емітента;
• вимоги інвесторів щодо зміни управління підприємством, виплаті дивідендів, погашення кредитів і т. д.;
• політичні та психологічні аспекти інвестування. Після визначення структури портфеля необхідно вибрати схему її подальшої зміни. Для цього може бути обрано декілька підходів. Розглянемо найбільш часто використовуваний.
Визначається питома вага кожного типу цінних паперів у портфелі і підтримується постійним протягом подальшого часу. Наприклад, для активного портфеля: акції - 60%, корпоративні облігації - 30%, державні та муніципальні короткострокові цінні папери - 10%.
При пасивної стратегії управління: акції - 15-20%, державні та муніципальні короткострокові зобов'язання - 60-80%, валютні ф'ючерси - до 10%.
Оскільки відбуваються коливання вартості того чи іншого виду цінних паперів, наступають строки їх погашення, то необхідно періодично переглядати портфель, щоб зберегти в ньому початкове співвідношення фінансових інструментів.
3. Методи управління портфельними ризиками.
Ризик - це об'єктивна невизначеність майбутнього, що розглядається під кутом зору можливих матеріальних втрат для учасника ринку (суб'єкта цього майбутнього)
З формуванням та управлінням портфелем цінних паперів пов'язаний інвестиційний ризик. Під останнім, в загальному випадку, розуміють можливість (ймовірність) неотримання очікуваного доходу від портфеля. Проте частіше ризик інвестування в портфель цінних паперів трактується як ризик повної або часткової втрати вкладеного капіталу.
Ризики, пов'язані з формуванням і управлінням портфелем цінних паперів, прийнято ділити на два види:
- Систематичний (недіверсіфіціруемий) ризик;
- Несистематичний (діверсіфіціруемий) ризик.
Систематичний ризик обумовлений загальноринковими причинами - макроекономічною ситуацією в країні, рівнем ділової активності на фінансових ринках. Цей ризик не пов'язаний з якоюсь конкретною цінним папером, а визначає загальний ризик на всю сукупність вкладень у фондові інструменти. Вважається, що систематичний ризик не можна зменшити шляхом диверсифікації, тому він є недіверсіфіціруемим. При аналізі впливу систематичного ризику інвестору слід оцінити саму необхідність інвестування в портфель цінних паперів з точки зору існуючих альтернатив для вкладення своїх коштів. Основними складовими систематичного ризику є:
• ризик законодавчих змін (наприклад, зміна податкового законодавства);
• інфляційний ризик - зниження купівельної спроможності рубля призводить до падіння стимулів до інвестування;
• процентний ризик - ризик втрат інвесторів у зв'язку зі зміною процентних ставок на ринку. Особливо це позначається на цінних паперах з фіксованим доходом (облігації), ціна і сумарний дохід яких залежать від коливань процентної ставки;
• політичний ризик - ризик фінансових втрат у зв'язку з політичною нестабільністю і розстановкою політичних сил у суспільстві;
• ...
