- це ступінь легкості, з якою можна купувати і продавати активи або обмінювати їх на грошові кошти. Чим вище загальний інтерес інвесторів до цінного паперу, тим більше ймовірний обсяг операцій по цьому цінному папері, і це повинно створювати у інвесторів велику упевненість в тому, що вони зможуть моделей відповідного контрагента, хоче укласти угоду в протилежному напрямі за розумною ціною.
Дійсно, недолік ліквідності по продукту часто призводить до відсутності "прозорості" ринкової ціни, оскільки навіть дрібні угоди можуть надати радикальне вплив на ціну даного інструмента. Наприклад, якщо ціна піднялася, наприклад, зі 100 до 180 за досить короткий відрізок часу, інвестор може вирішити, що хоче вчинити продаж за цією ціною. Однак, якщо підйом ціни стався при низькому обсязі операцій (тобто низької ліквідності), він може виявити, що кількість потенційних покупців по вищою ціною недостатньо. Показавши ринку, що хоче продати, він може виявити, що ціна почне падати так само швидко, як і піднялася і, отже, він не зможе виконати наказ на продаж. І навпаки, ознака хорошої ліквідності ринку - коли при здійсненні операцій в досить великих обсягах ціна не змінюється.
На ліквідність може вплинути ряд чинників. Коли акції міцно пов'язані в контрольних пакетах, для публічних торгів може залишитися тільки невелика кількість акцій у вільному обігу. У такому випадку ліквідність буде низькою і, отже, буде складно купувати або продавати цінні папери в більш- менш достатніх обсягах. Відповідно саме з цієї причини біржі допускають до торгів тільки ті акції, кількість яких у вільному обігу становить не менше двадцяти п'яти відсотків випуску, і вони наполягають, щоб обсяг випуску був не менший мінімально встановленого.
На позабіржових ринку, де операції в будь-якому випадку бувають менш прозорими, а учасники ринку можуть перебувати далеко один від одного, це може призвести до так званому роздробленого ринку (тобто не всі учасники мають рівний доступ до однією інформацією одночасно). Роздроблений ринок за будь-якої цінної папері може скластися і тоді, коли дилери мають право укладати угоди з цієї папері в різних місцях (наприклад, на регіональних фондових біржах і там, де поряд з фондовою біржею існує позабіржовий ринок), і це може призвести до недостатнього розкриття цін для тих, хто не укладає угод у найбільш популярних ринкових центрах.
На тих ринках, де працюють маркет-мейкери, в їх обов'язки входить, поряд з результатами арбітражної діяльності, заохочувати і забезпечувати ліквідність ринку. Відповідно при купівлі цінного паперу знати про те, наскільки легко її можна продати, так само важливо, як і мати можливість придбати її за низькою ціною. Професійні інвестори більше схильні торгуватися при покупці, ніж намагатися домовитися про кращу ціну при продажі.
ДИВЕРСИФІКАЦІЯ
Портфель цінних паперів може складатися з одного цінного паперу або їх поєднання. Такий портфель може містити звичайні акції, привілейовані акції, короткострокові папери з фіксованим доходом, облігації, незабезпечені зобов'язання, варранти і навіть похідні інструменти. Суміш або спеціалізація залежить від уявлень інвестора про ринку, його терпимості до ризику і очікуваного доходу.
Портфель може складатися з інвестиції в одну компанію або безліч компаній. Інвестиції також можуть бути в компанії одного сектора або широкого кола галузей. У ідеалі портфель повинен складатися з цінних паперів широкого спектру галузей.
Причина диверсифікації - у спробі розподілити ризик по портфелю, оскільки з кожною цінним папером і з кожною галуззю пов'язані свої ризики. Передбачається, що інвестор негативно ставиться до ризику. Це означає, що інвестор не буде брати на себе невиправданий ризик. Диверсифікація портфеля знижує ризик, оскільки загальна сума ризиків за кожного цінного папері в портфелі не дорівнює ризику по портфелю в цілому.
Сучасна теорія портфеля була сформульована Гаррі Марковітца в роботі, опублікованій в 1952 році. Коротенько ця теорія стверджує, що максимальний дохід від портфеля не має бути основою для прийняття рішення через елементи ризику. Для зведення ризику до мінімуму портфель потрібно диверсифікувати. Зменшення ризику, однак, означає і зниження прибутковості. Таким чином, при зниженні ризику доходи від портфеля повинні бути оптимізовані. Фактично потрібен такий портфель, в якому співвідношення ризику і доходу було б прийнятним для інвестора.
Само собою зрозуміло, що у кожного інвестора своє ставлення до ризику - його неприйняття або прагнення до нього в залежності від кута зору. Деякі інвестори воліють високий ризик, тоді як інші прагнуть звести його до мінімуму. Природно, що чим вище ризик, тим вище повинен бути очікуваний дохід.
У той час, коли була висунута ця теорія, основні зусилля керівників фондами були спрямовані на відбір цінних паперів. Це означало, що прибутковість портфеля базувалася на кращій цінн...
