ується і аналізується коефіцієнт ефективності грошового потоку (ЕДП) як відношення чистого грошового потоку (ЧДП) до негативного грошового потоку (ОДП) (формула 6).
, (6)
Ці показники можуть бути доповнені низкою приватних показників: коефіцієнтом рентабельності використання вільного грошового залишку в короткострокових фінансових вкладеннях (відношення отриманих процентних доходів до суми короткострокових фінансових вкладень), коефіцієнтом рентабельності накопичуваних інвестиційних ресурсів в довгострокових фінансових вкладеннях (відношення отриманого доходу у вигляді дивідендів або відсотків до суми довгострокових фінансових інвестицій) і т.д.
Одним з основних елементів фінансового аналізу, зокрема інвестиційних проектів підприємства, є оцінка грошового потоку С1, С2, ..., Сn, генерованого протягом ряду тимчасових періодів в результаті реалізації якого-небудь проекту або функціонування того чи іншого виду активів. Елементи потоку Сi можуть бути або незалежними, або пов'язаними між собою певним алгоритмом. Тимчасові періоди найчастіше передбачаються рівними. Також передбачається, що елементи грошового потоку є односпрямованим, тобто немає чергування відтоків і притоків грошових коштів. Також вважається, що генеруються в рамках одного тимчасового періоду надходження мають місце або на його початку, або в його кінці, тобто вони не розподілені всередині періоду, а сконцентровані на одній з його кордонів. У першому випадку потік називається потоком пренумерандо, або авансовим, у другому - потоком постнумерандо.
На практиці більше поширення одержав потік постнумерандо, зокрема, саме цей потік лежить в основі методик аналізу інвестиційних проектів. Деякі пояснення цьому можна дати виходячи із загальних принципів обліку, згідно з якими прийнято підбивати підсумки і оцінювати фінансовий результат тієї або іншої дії після закінчення чергового звітного періоду. Що стосується надходження коштів у рахунок оплати, то на практиці воно найчастіше розподілено в часі нерівномірно і тому зручніше умовно віднести всі надходження до кінця періоду. Завдяки цій угоді формуються рівні тимчасові періоди, що дозволяє розробити зручні формалізовані алгоритми оцінки. Потік пренумерандо має значення при аналізі різних схем накопичення грошових коштів для подальшого їх інвестування.
Оцінка грошового потоку може виконуватися в рамках вирішення двох завдань:
а) прямий, тобто проводиться оцінка з позиції майбутнього (реалізується схема нарощення);
б) зворотного, тобто проводиться оцінка з позиції сьогодення (реалізується схема дисконтування).
Пряма завдання передбачає сумарну оцінку нарощеного грошового потоку, тобто в основі лежить майбутня вартість. Зокрема, якщо грошовий потік являє собою регулярні нарахування відсотків на вкладений капітал (Р) за схемою складних відсотків, то в основі сумарної оцінки нарощеного грошового потоку лежить (формула 7).
, (7)
де Р - вкладений капітал,
FM (r, n)=(1 + r) n - мультиплікуючий множник або (індекс приведення), значення якого наведені в додатку 2.
Економічний сенс множника FM1 (r, n) полягає в наступному: він показує, чому буде дорівнює одна грошова одиниця (один рубль, один долар, одна ієна і т.п) через n періодів при заданій процентній ставкою r.
Зворотній завдання передбачає сумарну оцінку дисконтованого (наведеного) грошового потоку. Оскільки окремі елементи грошового потоку генеруються в різні часові інтервали, а гроші мають тимчасову цінність, безпосереднє їх підсумовування неможливо. Приведення грошового потоку до одного моменту часу здійснюється за допомогою (формули 8).
, (8)
де F n - дохід, планований до отримання в n-му році;
P - поточна (або приведена) вартість, т.е оцінка величини Fn c позиції поточного моменту;
r - коефіцієнт дисконтування.
FM2 (r, n) - дисконтирующий множник, його значення також наведені в додатку 3.
Основним результатом розрахунку є визначення загальної величини приведеного грошового потоку. Використовувані при цьому розрахункові формули різні залежно від виду потоку - постнумерандо або пренумерандо.
При оцінці потоків в обох випадках, тобто і при нарощенні, і при дисконтуванні, передбачається капіталізація за схемою складних відсотків.
Статистичні методи оцінки грошових потоків.
Метод нарощення - приведення грошової суми до майбутнього рівню
В інвестиційному аналізі зазвичай використовуються математичні методи приведення надходжень майбутніх періодів до ...
