(3.3)
де Е - норма дисконту або прийнята норма ефективності капіталу, виражена в частках одиниці; - номер кроку розрахунку.
Норма дисконту складається з наступних складових:
(3.4)
де r - ставка дисконтування; - річний темп інфляції;
р - частка премії за ризик.
Можна сказати, що r - Це норма дисконту, що дорівнює прийнятній для інвестора нормі доходу на капітал. Частка премії за ризик коливається, як правило, між нулем і ставкою дисконтування.
Ставка реінвестування (рефінансування) Центрального Банку РФ враховує темп інфляції і величину ризику, тому є верхньою межею норми ефективності проекту, якщо інвестиції здійснюються за рахунок кредиту банку:
(3.5)
ЧД і ЧДД характеризують перевищення сумарних грошових потоків над сумарними витратами для грошового проекту відповідно без урахування або з урахуванням нерівномірності ефектів (а також витрат, результатів), що відносяться до різних моментів часу.
Різниця ЧД-ЧДД нерідко називають дисконтом проекту.
Якщо ЧДД gt; 0, то вкладення інвестицій є ефективними.
Якщо ЧДД lt; 0, то інвестиції є неефективними.
Внутрішня норма прибутковості (інші назви - ВНД - внутрішня норма дисконту, внутрішня норма рентабельності, внутрішній коефіцієнт окупності).
У найбільш поширених випадках ІП, що починаються з (інвестиційних) витрат і мають позитивний ЧД, внутрішньою нормою прибутковості називається позитивне число ЕВ, якщо при нормі дисконту Е = ЕВ чистий дисконтований дохід проекту звертається до 0, тобто ЧДД=0.
ВНД знаходять шляхом підбору норми дисконту Е, при якій ЧДД=0.
(3.6)
де Рt - притоки грошових коштів; t - відтоки грошових коштів.
ВНД знаходять за формулою:
(3.7)
Для оцінки ефективності ІП значення ВНД необхідно зіставляти з нормою дисконту Є. Інвестиційні проекти, у яких ВНД gt; Е мають позитивний ЧДД і тому ефективні.
Проекти, у яких ВНД lt; Е мають негативний ЧДД і тому неефективний.
Терміном окупності (простим терміном окупності) називається тривалість періоду від початкового моменту до моменту окупності.
Моментом окупності називається той найбільш ранній момент часу в розрахунковому періоді, після якого поточний чистий дохід ЧК (k) стає і надалі залишається не негативним (k - число перших кроків розрахункового періоду для оцінки ефективності).
При оцінці ефективності термін окупності, як правило, виступає лише як обмеження. Терміном окупності з урахуванням дисконтування називається тривалість періоду від початкового моменту до моменту окупності з урахуванням дисконтування. Моментом окупності з урахуванням дисконтування називається той найбільш ранній момент часу в розрахунковому періоді, після якого поточний чистий дисконтований дохід ЧДД (k) стає і надалі залишається невід'ємним.
Термін окупності (простий) визначається за формулою:
(3.8)
де ЧД1 lt; 0 - чистий потік грошових коштів (різниця чистого доходу і чистих інвестицій) на кроці розрахунку попереднього переходу ЧД через нуль raquo ;;
ЧД2 gt; 0 - чистий потік грошових коштів (різниця чистого доходу і чистих інвестицій) на кроці розрахунку, де ЧД переходить через нуль raquo ;;
СО1 - рік, що передує переходу ЧД через нуль .
Термін окупності інвестицій дозволяє дізнатися, нехтуючи впливом дисконтування, скільки буде потрібно часу для того, щоб інвестиції принесли стільки коштів, скільки на них довелося витратити. Термін окупності з урахуванням дисконтування визначається аналогічно з використанням ЧДД. При оцінці ефективності часто використовуються:
Індекс прибутковості витрат - відношення суми грошових приток (накопичених надходжень) до суми грошових відтоків (накопиченим платежами).
Індекс прибутковості дисконтованих витрат - відношення суми дисконтованих грошових приток до суми дисконтованих грошових відтоків.
Індекс прибутковості інвестицій (ВД) - відношення суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності до абсолютній величині суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності дорівнює збільшеному на одиницю відношенню ЧД до накопиченого обсягу інвестицій.
(3.9)
Індекс прибутковості дисконтованих інвестицій (ІДД) - відношення суми дисконтованих елементів грошового потоку від операційної діяльності до абсолютній величині дисконтованою суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності.
ІДД дорівнює збільшеному на одиницю відношенню ЧДД до накопиченого дисконтованого обсягу інвестицій.
(3.10)
де К - сума дисконтованих інвестицій.
Індекси прибутковості витрат та інвестицій перевищують 1, якщо і тільки якщо для цього потоку ЧД позитивний.
