ервні 1998 р вони майже в 4 рази перевищували офіційний показник валютних резервів. Від сильного зовнішнього шоку (через падіння сировинних цін на світовому ринку і відтоку капіталів з ринків, що розвиваються) ця вразлива боргова конструкція, заснована на постійному рефінансуванні старих боргів новими, звалилася. До квітня 1998 р вже не ДКО затикали бюджетні діри, а бюджет почав працювати на ДКО. Напередодні 17 серпня 1998 казна виплачувала по 1 млрд доларів на тиждень за старими облігаціями, а купувати нові інвестори перестали. На виплати по ГКО-ОФЗ йшло до 70% доходів бюджету. Інструмент покриття дефіциту бюджету перетворився на свою протилежність. Рефінансувати борг на фінансовому ринку було неможливо, а на різке зниження витрат бюджету не погоджувалася Державна Дума. Залучення зовнішніх інвесторів спочатку уповільнило наступ краху ДКО, а потім їх відхід з російського ринку прискорив його.
Таким чином, з формальної точки зору зовнішніми позиками називаються позики, укладені на іноземних біржах або через іноземні банки в іноземній валюті. Але по суті (з матеріальної точки зору) під зовнішніми позиками слід розуміти ті, які знаходяться в руках іноземців-кредиторів; формально внутрішню позику може потрапити в руки іноземців і назад.
. Управління державним боргом
. 1 Сутність управління державним боргом
державний борг скорочення кредитний
Існування державного боргу автоматично передбачає наявність обов'язку держави по його управлінню. Процес управління держборгом - це сукупність дій, пов'язаних з підготовкою до випуску і розміщення боргових зобов'язань держави, регулювання ринку державних цінних паперів, обслуговування і погашення державного боргу, надання позичок і гарантій.
Поняття і зміст управління державною заборгованістю може бути визначене досить многомерно. Управління нею можна розглядати як у широкому, так і у вузькому сенсі. Під управлінням державним боргом в широкому сенсі розуміється формування одного з напрямків економічної політики держави, пов'язаної з його діяльністю в якості позичальника. Цей процес включає:
· формування державної боргової політики;
· визначення основних напрямів і цілей впливу на мікро- і макроекономічні показники;
· встановлення можливості і доцільності фінансування за рахунок державного боргу загальнодержавних програм і інші питання, пов'язані зі стратегічним управлінням державним боргом;
· встановлення меж заборгованості.
Під управлінням боргом у вузькому сенсі розуміється сукупність заходів, пов'язаних з випуском і розміщенням державних боргових зобов'язань, обслуговуванням, погашенням і рефінансуванням держборгу, а також з регулюванням ринку державних цінних паперів.
Процес управління держборгом як у широкому, так і у вузькому сенсі вимагає від держави системного підходу і визначає багатоплановий характер регулювання існуючої заборгованості. У свою чергу системне управління боргом неможливо без чіткої класифікації заборгованості.
У процесі управління держборгом держава визначає співвідношення між різними видами боргової діяльності, структуру видів боргової діяльності за термінами і прибутковості, механізм побудови конкретних держпозик, кредитів і гарантій, порядок надання та повернення державних кредитів і гарантій та виконання фінансових зобов'язань за ними, порядок випуску та обігу держпозик. Також встановлюються всі інші необхідні практичні аспекти функціонування держборгу.
Цикл управління державним боргом включає 3 стадії: залучення, розміщення і погашення. Управління залученими боргом може базуватися як на прямому державному управлінні, так і на непрямих методах, що включають видачу державних гарантій і нормативно-адміністративне регулювання залучення не гарантованих кредитів приватними фірмами. Пряме державне управління залученими боргом здійснюється в контексті бюджетного процесу, який визначає граничні розміри державних запозичень та державних гарантій на поточний бюджетний рік. Необхідно підкреслити, що політика, що проводиться в Росії, орієнтується на значні зовнішні запозичення. Управління розміщенням державного боргу характеризується як ключовий активний елемент у системі управління боргом. Можна виділити 3 способу можливого використання залучених ресурсів:
· фінансове розміщення, коли із зовнішнього джерела здійснюється фінансування інвестиційних проектів і розвитку економіки. Даний спосіб є найбільш прогресивним видом використання зовнішнього боргу. При цьому вкрай важливий відбір конкурентних високоефективних інвестиційних проектів, які забезпечили б повернення отриманих ресурсів;
· бюджетне вико...
