изику від вкладення коштів (залучається багато різних цінних паперів).
У російських умовах підприємство переслідує такі цілі при формуванні портфеля цінних паперів.
. Зберегти капітал за допомогою цінних паперів зі зростаючою курсової вартістю.
. Придбання цінних паперів, які можуть заміняти готівку: векселі, ощадні сертифікати, ДКО.
3. Розширення сфер впливу через вкладення коштів у цінні папери фінансово-промислових груп, кредитні установи, інвестиційні фонди (вплив на емітента купується при великої частці тих чи інших цінних паперів).
. Спекулятивна гра на різниці курсів цінних паперів.
Існують два способи управління портфелем цінних паперів: активний і пасивний.
Прихильники активного управління стоять на такій точці зору, що наявність портфеля цінних паперів - явище динамічне, тимчасове, тому оперативно відстежуються і купуються високоприбуткові цінні папери. Такі керуючі легко розлучаються з малоприбутковими і ненадійними цінними паперами.
Пасивне управління націлене на створення довготривалого портфеля цінних паперів з складом цінних паперів, який має певний рівень ризику, певний дохід.
Для визначення найефективнішого набору цінних паперів проводиться моніторинг (детальний аналіз загального положення емітентів цінних паперів). При цьому існує цілий ряд показників, які дозволяють зробити докладний аналіз емітента (рентабельність, обсяг продажів, ціни на акції, рівень дивіденду цінних паперів).
Загальний розрахунок прибутковості портфеля цінних паперів.
Рп=dlpl + d2p2 + ... + dnpn, де
d - частка цінних паперів,
р - прибутковість на них.
Всі фінансові операції, а тим більше формування портфеля цінних паперів, пов'язані з ризиком. Розрізняють специфічний ризик та системний ризик. Специфічний ризик пов'язаний конкретно з різними видами цінних паперів, де оцінюється ризик кожного випуску. Цей ризик оцінюється залежно від емітента, від прибутковості. Ризик знижується за рахунок диверсифікації портфеля.
Керівництвом ВАТ «Міндобрива» перед фінансовою службою було поставлено завдання створити портфель з трьох видів паперів:
- акція;
- вексель;
- облігація федерального позики.
У таблиці 2 представлені вихідні дані.
Таблиця 2
Вихідні дані для аналізу формування портфеля цінних паперів
Параметри цінних бумагВіди цінних бумагАкціяВексельОФЗ1234Цена придбання, руб.14,298400073150Період володіння, лет0,30,30,3Доход,% 15 - Кількість, шт.111Номінал10115000100000Ставка податку на дохід у вигляді курсової різниці (РНК), % 35 - Ставка податку на дохід за депозитними вкладами (СНО),% 35 -
Тепер можна розрахувати прибутковість цінних паперів:
Залежність ціни акції від тижня, використовуючи котирування акції та метод найменших квадратів знаходиться за допомогою таблиці 3.
Таблиця 3
Метод найменших квадратів
Період, XЦена акції, уx 2 XY 1234113,6113,6213,0426,0313,2939,6413,51654,0513,72568,5613,33679,8713,84996,681464112,091481126,045122,1285616,1
У=12,67 + 0,18 * Х.
Розрахункова і фактична ціни представлені в таблиці 4.
Таблиця 4
Розрахункова і фактична ціни
ПеріодФактіческая ціна, УфРасчетная ціна, Ур(Уф-Ур)(Уф-Ур)*I12345113,612,850,750,56213,013,03-0,030,0009313,213,210,010,000112345413,513,390,110,012513,713,570,130,017613,313,750,450,2713,813,93-0,130,01781414,11-0,110,01291414,290,290,08Уср- 13,571,0992216,63
На дату формування портфеля ціна акції становить 14,29 руб.- Це ціна покупки, через 3 місяці ціна акції становитиме 16,63 руб.- Це ціна реалізації.
Тепер необхідно провести розрахунок прибутковості по цінних паперах.
) Акція
Для знаходження сумарного доходу по акції необхідно прорахувати курсовий дохід і поточний капіталізований дохід.
Д=Дк + Дтк
Дк=(16,63-0,5-14,29-0,43) - ((16,63-14,29) * 0,35=0,59 руб.
Дтк=10 * 0,15 * 3/12 (2,67 * 0,65 * 0,65)=0,42 руб.
Д=0,59 +0,42=1,01 руб.
Теоретична прибутковість визначається за формулою
ДТ=12/3 * (1,01/14,29 + 0,43)) - 100=27,5% ...
