ться Міністерством фінансів одночасно з погашенням казначейських зобов'язань. p> Власниками цих цінних паперів можуть бути юридичні та фізичні особи Російської Федерації. Розміщення здійснюється шляхом переведення тієї чи іншої кількості казначейських зобов'язань на рахунки-депо перших власників у центральному уповноваженому депозитарії або на рахунки в інших уповноважених депозитаріях.
Казначейські зобов'язання можуть прийматися в якості оплати за реалізовані товари та надаються послуги без обмежень або виступати в якості застави. Крім того, вони можуть обмінюватися на податкові звільнення в цілях заліку з неплатежам до державного бюджету.
Ринок казначейських зобов'язань в I кварталі 1995 став найбільш дохідним сектором фондового ринку. При цьому обо-рот зобов'язань на міжбанківському ринку за перші три місяці збільшився більш ніж в два рази.
Постійний попит на ринку казначейських зобов'язань і зниження темпів їх емісії дозволили банкам-депозитаріям підвищувати ціни на КО. Серед учасників ринку виділилися дві групи дилерів, що залучають казначейські зобов'язання для спекулятивних операцій та отримання податкових звільнень (підприємства, що здійснюють платежі до бюджету). У підсумку з березня по травень 1995 вартість КО, залучуваних під податкові звільнення, зросла з 100 до 115% номіналу, а середньозважена дохідність ринку КО становила 200-250% річних.
Однак у цей же час було офіційно оголошено про обмежені строки звернення казначейських зобов'язань (перше півріччя 1996 року). Основним приводом для подібного рішення стала невідповідність КО стандартами МВФ, які мають такі вимоги до цінних паперів, як ринкова прибутковість і ринкові умови розміщення та обігу. Разом з тим казначейські зобов'язання зайняли важливе місце на ринку державних цінних паперів, а їх прибутковість перевищила рівень дохідності ДКО. Положення змінилося до початку червня 1996 року, коли прибутковість за операціями з казначейськими зобов'язаннями знизилася майже в три рази, а до середині червня склала 65 - 80% річних.
Причинами зниження прибутковості державних казначейських зобов'язань також є: падіння прибутковості на ринку ГКО, падіння біржового курсу долара і прибутковості валютних інструментів, зростання вартості казначейських зобов'язань, що залучаються насамперед під портфель.
Справа в тому, що казначейські зобов'язання не потрапляють в реальний сектор: з галузевої структури, що відає їх розподілом, вони направляються в банк або фінансову ком-панію. У підсумку посередник отримує відсотки, фінансові компанії проводять високоприбуткові операції, державі дістаються 35% доходу у вигляді податку на прибуток, а підприємства, вимушені продавати з дисконтом наявні у них КО для фінансування виробничої діяльності, зазнають збитків.
з січня 1996 року емісія казначейських зобов'язань була припинена, а термін погашення їх останніх випусків був призначений на 28 березня 1996 року. p>
3.3 Облігації державної ощадної позики (ОГСЗ)
На швидко розвивається ринку цінних паперів Росії з'явився новий вид боргового зобов'язання - Облігації державної ощадної позики (ОГСЗ), покликані стати додатковим засобом для покриття зростаючого дефіциту федерального бюджету. [11] Введення В«валютного коридоруВ» і стабілізація курсу рубля призвели до того, що в умовах зростання споживчих цін інтерес населення до вкладень у тверду валюту помітно знизився.
Емітентом облігацій державної ощадної позики виступає Міністерство фінансів РФ. Облігації випускаються строком на один рік з 27 вересня 1995 (Перша серія ОГСЗ) по 26 вересня 1996 року зі номінальною вартістю 100 і 500 тис. рублів. Вони є державними цінними паперами на пред'явника. Обсяг випуску становить 1 трлн. руб. Кожна облігація має чотири купона, купонний період становить чотири календарних місяці і визначається з дати початку випуску. ОГСЗ дає їх власникам право на отримання процентного доходу, який перевищує рівень прибутковості по інших державних цінних паперів. Доходи за купонами виплачуються щокварталу у вигляді відсотка до номінальної вартості. Перша серія ОГСЗ забезпечувала дохід у розмірі 102,72% річних. [12]
Паперова форма облігацій та їх представницькою характер обумовлюють простоту звернення. При цьому відсутня необхідність реєструвати акт купівлі-продажу або передачі цінного паперу. Ці умови є більш привабливими для фізичних осіб, які довіряють відчутної паперовій формі облігації, а не її комп'ютерному аналогу.
Термін розміщення ОГСЗ серед юридичних і фізичних осіб визначено в 90 днів з дати придбання облігацій у емітента. При цьому дилер протягом 60 днів з дати придбання повинен розмістити не менше 90% куплених у емітента цінних паперів, з них не менше 50% має бути реалізовано за готівку. p> Умови випуску передбачають можливість розміщення ОГСЗ комерційними бан...
