в Фінансове управління Казначейства, або в будь-яке відділення банку, що входить у Федеральну резервну систему, яка виступає агентом Казначейства, однак і комерційним банкам дозволено вкладати кошти і організовувати випуски державних цінних паперів, облігацій штатів і місцевих органів влади. У Німеччині комерційним банкам дозволені всі види операцій на ринку цінних паперів. br/>
Глава 3 Характеристика окремих державних паперів
3.1 Державні короткострокові бескупонние облігації
(ДКО)
В умовах високої інфляції і зростаючого дефіциту федерального бюджету Урядом РФ було прийнято Постанову В«Про випуск державних короткострокових бескупонних облігацій В». [9]
Емітентом іменних державних короткострокових облігацій є Міністерство фінансів. Номінальна вартість цінних паперів становить 1 млн. рублів. Вони випускаються в безпаперовій формі, кожен випуск оформляється глобальним сертифікатом, який зберігається в Центральному банку, що є генеральним агентом з обслуговування випуску короткострокових облігацій.
Банк Росії виконує такі операції на ринку ГКО:
- продаж облігацій на ММВБ [10] за дорученням Міністерства фінансів;
- купівлю облігацій від свого імені і за свій рахунок на ММВБ;
- купівлю-продаж облігацій на фондовій біржі від свого імені і за свій рахунок;
- погашення облігацій за дорученням Міністерства фінансів.
Розміщення ДКО здійснюється з дисконтом, який є видом доходу (відсотка), одержуваного емітентом. По термінах звернення ДКО діляться на тримісячні, піврічні та розраховані на один рік. Розміщуються вони на аукціоні, який проводить Центральний банк. Звернення облігації на вторинному ринку відбувається тільки у формі здійснення операцій купівлі-продажу через фондову біржу.
Ринок ГКО почав діяти у травні 1993 року. На початок 1994 роки він значно зміцнів, а до середині року вже мав міцне положення.
Таким чином Центральний банк Росії отримав ще один інструмент у вигляді короткострокових облігацій для реалізації своєї політики в сфері покриття дефіциту федерального бюджету. За рахунок емісії ДКО емітенту вдалося вирішити низку серйозних проблем федерального бюджету. Доходи від реалізації державних цінних паперів, найважливішими з яких були ДКО, дорівнювали 5600000000000. рублів, і в кінці 1994 року ДКО займали 12% в структурі внутрішнього державного боргу. p> У 1994 році був проведено 31 аукціон з розміщення бескупонних ДКО. До кінця 1994 року загальний обсяг випусків ДКО в обіг перевищив 12 трлн. рублів. Активно розвивався вторинний ринок ДКО. У 1994 році було проведено 174 торгові сесії, на яких уклали понад 100 тис. угод на суму 14580000000000. рублів. Прибутковість облігацій на вторинних торгах складалася в значній мірі під впливом кон'юнктури первинного ринку.
У літні місяці 1995 дохідність ринку ДКО знизилася до 108 -115% річних, зрівнялася з прибутковістю казначейських зобов'язань і поступилася прибутковості облігацій внутрішньої валютної позики. Подальші зміни на ринку цінних паперів відбулися у зв'язку з встановленням В«валютного коридоруВ», що призвело до В«ЗаморожуванняВ» курсу долара і зробило вкладення у валюту і валютні інструменти малоприбутковими. В осінні місяці 1995 року рівня прибутковості ГКО відчував помітні коливання, однак сформувалася тенденція до його зниження. p> Важко оцінити перспективи ринку ДКО, однак точно можна сказати, що федеральний бюджет не в змозі обходитися без коштів, одержуваних від продажу короткострокових державних облігацій. ДКО є високоліквідними цінними паперами. Строки звернення ДКО в грошові кошти мінімальні, і це дозволяє офіційним дилерам і їх клієнтам швидко і надійно інвестувати перебувають у їх розпорядженні тимчасово вільні грошові кошти. При цьому: операційні витрати при таких інвестиціях порівняно невеликі. Додаткова перевага інвестицій в ГКО полягає в тому, що всі види доходів від операцій з цими цінними паперами звільнені від оподаткування.
3.2 Казначейські зобов'язання (КЗ)
Ці державні цінні папери є за своєю суттю фінансовим інструментом перехідного пе-періоди. Їх випуск обумовлений жорстким урядовим курсом, спрямованим на зниження інфляції і планомірне скорочення прибутковості за основним фінансовим інструментам.
Початок випуску казначейських зобов'язань (КЗ) - серпень 1994 року, емітентом є Міністерство фінансів. Ці цінні папери випускаються серіями в бездокументарній формі у вигляді запису в уповноваженому депозитарії (Банках-агентах Міністерства фінансів). Кожна серія має єдині дати випуску зобов'язань, дати погашення, номінальну вартість, процентну ставку, тобто являє собою самостійний випуск і оформляється глобальним сертифікатом. Ставка процентного доходу за зобов'язаннями встановлюється в Залежно від терміну початку погашення. Процентний дохід виплачує...
