ям середньоквадратичного відхилення, що показує колеблемость ймовірності отримання очікуваного доходу (Варіацію прибутковості). p> При розходженні значень середніх рівнів прибутковості по порівнюваним інвестиційним об'єктам вибір напрямку вкладень виходячи з значень варіації неможливий, тому в даних випадках інвестиційне рішення приймається на основі коефіцієнта варіації, що оцінює розмір ризику на величину прибутковості. Перевагу віддається тим інвестиційним проектам, за якими значення коефіцієнта є більш низьким, що свідчить про краще співвідношенні прибутку і ризику.
Основним перевагою статистичного методу є те, що він дозволяє оцінювати ризик не тільки розглянутого інвестиційного проекту, але і всього підприємства в цілому, аналізуючи динаміку його доходів за певний відрізок часу. Незважаючи на нескладність виконання математичних розрахунків, для використання даного методу необхідно велика кількість інформації і даних за тривалий період часу, що і є його основним недоліком.
Крім того, описані вище характеристики передбачається застосовувати до нормального закону розподілу ймовірностей. Він, дійсно, широко використовується при аналізі ризиків, т. к. його найважливіші властивості (симетричність розподілу щодо середньої, незначна ймовірність великих відхилень випадкової величини від центру її розподілу, правило трьох сигм) дозволяють істотно спростити аналіз. Однак не завжди при аналізі інвестицій доходи підпорядковуються нормальному закону. p> У подібних випадках використання в процесі аналізу тільки перерахованих вище характеристик може призводити до невірних висновків. Тому необхідне використання додаткових параметрів, таких, наприклад, як коефіцієнт асиметрії (скоса), ексцес і т. д.
Також слід зазначити, що застосування більш складного апарата математичної статистики (Регресійного і кореляційного аналізу, методів імітаційного моделювання) дозволило б провести більш глибокий аналіз ризику і причин його виникнення [37].
У інвестиційному проектуванні при оцінці ризику застосовується також аналіз чутливості [38]. При використанні даного методу ризик розглядається як ступінь чутливості результуючих показників реалізації проекту до зміни умов функціонування (зміна податкових платежів, цінові зміни, зміни середніх змінних витрат і т.п.). В якості результуючих показників реалізації проекту можуть виступати: показники ефективності (NPV, IRR, PI, термін окупності); щорічні показники проекту (чистий прибуток, накопичена прибуток).
Аналіз починається з встановлення базового значення результуючого показника (Наприклад, NPV) при фіксованих значеннях параметрів, які впливають на результат оцінки проекту. Потім розраховується процентна зміна результату (NPV) при зміні одного з умов функціонування (інші фактори передбачаються незмінними). Як правило, межі варіації параметрів становлять + - 10-15%. p> Найбільш інформативним методом, застосовуваним для аналізу чутливості, є розрахунок показника еластичності, що представляє собою відношення процентної зміни результуючого показника до зміни значення параметра на один відсоток.
В
де x 1 - Базове значення змінними параметрами, x 2 - змінене значення змінними параметрами, NPV 1 - значення результуючого показника для базового варіанту, NPV 2 - значення результуючого показника при зміні параметра.
Таким же чином обчислюються показники чутливості по кожному з решти параметрів.
Чим вище значення показника еластичності, тим чутливіше проект до змін даного фактора, і тим сильніше піддається проект відповідного ризику.
Аналіз чутливості можна також проводити і графічно, шляхом побудови прямий реагування значення результуючого показника (NPV) на зміну даного фактора. Чим більше кут нахилу цієї прямої, то чутливіші значення NPV до зміні параметра і більше ризик.
Перетин прямий реагування з віссю абсцис показує, при якій зміні (зростання - зі знаком плюс, зниження - зі знаком мінус) параметра в процентному вираженні проект стане не ефективно.
Потім на підставі цих розрахунків відбувається експертне ранжування параметрів по ступеня важливості (наприклад, дуже висока, середня, невисока) і побудова так званої В«матриці чутливостіВ», що дозволяє виділити найменш і найбільш ризиковані для проекту чинники. p> Аналіз чутливості дозволяє визначити ключові (з точки зору стійкості проекту) параметри вихідних даних, а також розрахувати їх критичні (гранично допустимі) значення.
Як видно, аналіз чутливості до деякої міри є експертним (якісним) методом. Крім того, головним недоліком даного методу є передумова того, що зміна одного фактора розглядається ізольовано, тоді як на практиці всі економічні чинники в тій чи іншій мірі коррелірованни. p> З цієї причини застосування даного методу як самостійного інструменту аналізу ризику на практиці, на думку ряду авторів, досить обмежена, якщо взагалі можливо. p> Метод п...
