ефективну. Багато в чому вона дозволила пом'якшити наслідки кризи. Зокрема, без цієї підтримки кредитний портфель нашої фінансової системи знизився б не на 1,5%, а набагато значніше.
У методології оцінки банків традиційно використовується мультиплікатор P/BV (price/book value), що показує співвідношення капіталізації банку до вартості капіталу. В даний час в середньому по російським банкам він знаходиться в районі 2. Якщо порівнювати вітчизняні банки з банками інших країн, то за своєю вартістю вони зараз співставні з банками Східної Європи і трохи дешевше, ніж банки Китаю та Латинської Америки. У відносному зіставленні за час кризового періоду вони в своїй ціні змінювалися аналогічно банкам згаданих регіонів. До кризи мультиплікатор P/BV у вітчизняних банків був на рівні 3-4, такий же рівень був і у багатьох банків Східній Європи. В якості ілюстрації панічних настроїв кінця 2008 р. показовий приклад Ощадбанку: в якийсь момент ціна його акцій впала зі своїх максимумів приблизно на 90%, тобто в 10 разів. Якщо його мультиплікатор P/BV до кризи був вище чотирьох, то на дні падіння він склав 0,5. Звичайно, це була надто перебільшена реакція російського фондового ринку, заснована вона була не стільки на фундаментальних показниках, скільки на бажанні інвесторів перевести свої кошти з ринків в якісь більш безпечні активи. Зазначимо, втім, що в той час ніхто не знав, як довго криза триватиме, наскільки він буде глибокий і важкий для наших банків. Тому можна сказати, що в мультипликаторе P/BV 0,5 для Ощадбанку була закладена і можливість того, що банк буде вимушений залучати додатковий капітал через дуже великі збитків, пов'язаних зі списанням поганих боргів і створенням під них резервів. Час показав, що не все так драматично. Ситуація почала виправлятися, і, можливо, саме завдяки цьому в минулому році вітчизняний банківський сектор був одним з найбільш швидкозростаючих на російському ринку. За минулий рік ціна акцій Ощадбанку зросла практично в п'ять разів. В даний час ціни акцій ще не досягли своїх історичних максимумів, але перебувають на шляху до цього. Так само зміщуються у бік докризових рівнів і справедливі оцінки аналітиків інвестиційно компаній.
2010 р. при умові збереження макроекономічної стабільності, стане для банків набагато більш сприятливим, ніж минулий. Тут перш за все мається на увазі те, що не настільки напруженої стане ситуація з активами, скоротиться величина прострочених боргів і не знадобиться створювати під них настільки значні резерви. Це, в свою чергу, означає зменшення навантаження на чистий прибуток. Основним характерною ознакою стане різке зростання прибутковості на капітал: зокрема, по Сбербанку ми прогнозуємо її збільшення з 3% до 20%. Під час кризи російські банки докладали зусиль для збереження і збільшення свого прибутку, і таким чином в сформованих умовах багато з них зуміли збільшити чистий процентну маржу. Зокрема, у Ощадбанку в 2009 р. вона зросла з 7% до 8% і більше...
