стрене зниження процентних ставок по інструментах рефінансування для підвищення ліквідності в банківському секторі і розширення доступності операцій рефінансування для банків. У листопаді 2008 - лютому 2009 року йому довелося піти на тимчасове підвищення процентних ставок для протидії відтоку капіталу і атаки на курс рубля. З квітня 2009 року по теперішній час Банк Росії здійснює зниження процентних ставок для стимулювання кредитної активності та економічного зростання.
У світлі завершення антикризових заходів процентна політика Банку Росії стикається з поруч середньострокових завдань. До них відносяться:
- підтримка поточного економічного відновлення;
- планове зниження інфляції до 5-6%;
- підтримка прийнятною волатильності ефективного курсу рубля; зниження процентних ставок за кредитами.
У той же час Банку Росії при прийнятті рішень про процентні ставки необхідно звертати увагу на кілька ризиків. В кінці 2010-го і в 2011 році може виникнути загроза зростання інфляції через відновлення позитивного сальдо поточного рахунку і зростання витрат федерального бюджету, які традиційно зростають до кінця року. Крім того, реалізуючи політику низьких ставок, Банк Росії повинен враховувати можливість формування фінансових "бульбашок" та накопичення надлишкової ліквідності в банківському секторі.
Очікується, що в середині 2010 року грошовий ринок досягне "дна" процентних ставок. Для Банку Росії це буде сигналом до необхідності перегляду процентної політики. Проте в цілому процентна політика не може бути зумовлена ​​до кінця 2010 року з ряду причин. По-перше, Банк Росії не дотримується формальних правил грошово-кредитної політики, які воліють деякі центральні банки за кордоном. По-друге, процентна політика багато в чому орієнтується на курсову політику. Ставка рефінансування володіє чутливістю як до процентних ставок провідних іноземних центральних банків, так і до курсу рубля. У результаті процентна політика дрейфує слідом за цінами на безпоставкових валютні форварди. По всій видимості, регулятор віддасть перевагу інерційне поведінку. Ставка рефінансування знижуватиметься з запізненням, так і не досягнувши оптимального "дна" влітку 2010 року (яке оцінюється в 6,5-7%). Очевидно, нам належить побачити ще пару знижень ставки на 0,25% на місяць, і на цьому епопея пом'якшення процентної політики завершиться. Ціна інерційного поведінки буде складатися в Тім рубле і слабкому економічному відновленні.
Йде багато розмов про те, що ставка рефінансування не може бути адекватно знижена в зв'язку із загрозою інфляції в другій половині 2010 року. Однак потрібно мати на увазі, ризик інфляції виникає не через зниження процентних ставок Центрального банку, а через можливе швидкого відновлення світового попиту на сировинні товари. Це, у свою чергу, призведе до істотного припливу грошей в російську економіку і зростання сукупного внутрішнього попиту, а також збільшення цін у "неторговел...
