вих індустріальних країнах Південно-Східної Азії 1997 - 1998 років, навпаки, став "кризою надлишкового інвестування ", при якому зовнішнє фінансування, що використовувалося для розширення виробництва та довгострокового інвестування, виступало ключовим фактором перегріву кон'юнктури. p> розгортати валютно-кредитна криза незмінно виявляє тенденцію до виходу за межі країни. У розвитку кризи в нових індустріальних країнах істотну роль зіграли процеси "Епідемічного" розповсюдження і кумулятивного взаємопосилення циклічних процесів у рамках всього регіону. Узагальнюючи статистичні характеристики післявоєнних валютних криз, Б.Ейхенгрін, Е.Роуз і У.Уіплош вивели наступне співвідношення: розгортання валютної кризи в якій-небудь країні за інших рівних умов збільшує ймовірність валютних потрясінь у сусідніх країнах приблизно на 8%. При всій очевидній умовності подібних розрахунків вони дозволяють більш чітко поставити питання про кількісному вимірі небезпеки "епідемічного" поширення фінансових криз у рамках регіону. p> Серед макроекономічних пояснень механізму розгортання кризи дослідники передусім виділяють зростаючий приплив капіталу в умовах плаваючих валютних курсів у 1995-1997 роках, який приводив до переоцінці реальних валютних курсів, що в свою чергу посилювало дефіцит поточних рахунків платіжного балансу. p> Циклічний підйом викликав особливо інтенсивне накопичення спекулятивних "бульбашок" на ринках реальних і фінансових активів. Так, частка позик, виданих під будівництво і купівлю нерухомості, становила від 10% до 35% активів південноазіатських комерційних банків. У Сінгапурі ціни на ринку нерухомості в 1994р. підвищилися більш ніж на 40% (річне зростання вартості життя в цей період не перевищував 3%). p> Падіння конкурентоспроможності експорту та обнаруживающиеся труднощі збуту супроводжувалися наростанням питомої ваги "Поганих" боргів в активах банків. Переплетення промислового та кредитного криз неминуче вело до їх взаімоуглубленію. h3> Помилки економічної політики
Гострого розвитку фінансової кризи сприяли не тільки відмічені фундаментальні фактори, але і ряд помилок економічної політики. Серед них виділяються:
- спотворення інформації про початок спаду в економічному циклі;
- захист переоціненою валюти за наявності високого поточного дефіциту, що неминуче спричиняє втрату резервів, загострення проблем ліквідності і відповідне розбухання заборгованості фінансових інститутів;
- продовження бюджетної політики, що виявила свою неспроможність;
- політичні заяви, котрі пов'язували всі фінансові труднощі лише з діяльністю спекулянтів і міжнародних фінансових організацій.
Всі ці помилки посилювали сумніви учасників фінансових операцій у здатності влади управляти розвитком подій. p> Курси національних валют швидко зростаючих нових індустріальних країн були прив'язані до кошика, що складається з набору стійких валют розвинених країн, в яких близько 80% становив долар США. Грошові влади країн даного регіону реагували на приплив іноземного капіталу в 1993-1995 роках тим, що захищали свої валюти від підвищення. Приплив іноземного капіталу при фактично фіксованому обмінному курсі викликав швидке нарощування зовнішніх резервів і відповідне зростання грошової бази. Разом з тим уповільнення темпів економічного зростання скорочувало можливості обслуговування зовнішньої заборгованості. Таким чином, знадобився фінансова криза для того, щоб зупинити ланцюгову реакцію зростання заборгованості. p> Поряд із зростанням заборгованості місцевих фірм національним банкам швидко розширювалися прямі позики офшорних банків, випуски єврооблігацій і "янкі Бондза", що збільшувало кредитні ризики. h3> Банківський кризу
З розгортанням фінансової кризи та циклічним відливом капіталу з нових індустріальних країн Південно-Східної Азії скидання акцій набуває кумулятивний ефект, що викликає обвал фондової біржі. Разом з тим репатріація коштів, у свою чергу, сприяла наростання валютної кризи. p> У силу відзначалася "непрозорості" фінансових ринків "первинна" негативна інформація про стан справ у валютно-фінансовій сфері різко посилює додатковий ризик вкладень, а рівень прибутковості падає, що неминуче прискорює відхід капіталу. Іншими словами, в умовах почався кризи недостатня "прозорість" фінансової системи породжує додатковий мультиплікатор наростання ризику. p> Кульмінацією розгортання фінансової кризи є банківська криза. Це особливо характерно для регіону, де ринки цінних паперів щодо нерозвинені; попереднє "перекроювання" короткострокових вкладень в довгострокові інвестиції ще більше посилювало уразливість банків. Основний удар припадає саме на банківський сектор, гострота проблем якого особливо зростає з урахуванням наявних неринкових принципів взаємин в рамках найбільших фінансово-промислових угруповань і частого адміністративного втручання держави. br/>
Можна виділити наступні найбільш гострі проблеми в рамках механіз...
